歐債危機持續(xù)了3年之久，2012年歐債問題仍是貫穿歐洲經(jīng)濟形勢變化的主線 ，美國和日本等世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇乏力，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩，世界實體經(jīng)濟受到了嚴重沖擊。在外部市場需求不旺，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大的背景下，制造業(yè)經(jīng)濟呈現(xiàn)總體增速放緩的跡象，2012年中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)呈年初沖高、年中探底、年末回穩(wěn)的走勢。

　　一、采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)經(jīng)濟意義

　　采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)，是通過對企業(yè)采購經(jīng)理的月度調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計匯總、編制而成的指數(shù)，它涵蓋了企業(yè)采購、生產(chǎn)、流通等各個環(huán)節(jié)，是國際上通用的監(jiān)測宏觀經(jīng)濟走勢的先行性指數(shù)之一，具有較強的預測、預警作用。

　　制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)是由新訂單、生產(chǎn)、從業(yè)人員、供應商配送時間、主要原材料庫存5個分類擴散指數(shù)計算合成的綜合指數(shù)。每個分類指數(shù)計算采用擴散指數(shù)法，即正向回答的百分數(shù)加上回答不變的百分數(shù)的一半。

　　(一)取值范圍

　　采購經(jīng)理指數(shù)取值范圍在0至100%之間，50%為擴張與收縮的臨界點；高于50%，表示整體經(jīng)濟處于擴張狀態(tài)；低于50%，表示整體經(jīng)濟處于收縮狀態(tài)。

　　(二)趨勢分析

　　采購經(jīng)理指數(shù)從50%上升到100%，表明經(jīng)濟活動中的擴張成分多于收縮成分，擴張成分在逐漸增加，收縮成分在逐漸減少；指數(shù)從上限100%下降到50%，說明經(jīng)濟運行的擴張成分在減少，收縮成分在增加，但經(jīng)濟仍然處在擴張區(qū)間；指數(shù)從50%下降，但大于0，表明經(jīng)濟運行中收縮成分多于擴張成分，擴張成分在減少，收縮成分在增加，經(jīng)濟處于收縮區(qū)間；指數(shù)從下限0上升到50%，雖然收縮成分多于擴張成分，但總體經(jīng)濟中的擴張成分在不斷地增加，而收縮成分卻在逐漸減少，經(jīng)濟運行向擴張方向運動，但經(jīng)濟仍處在收縮區(qū)間。

　　采購經(jīng)理調(diào)查是一項月度調(diào)查，受季節(jié)因素影響，數(shù)據(jù)波動較大，現(xiàn)發(fā)布的所有PMI綜合指數(shù)和各分類指數(shù)均為經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)。

　　二、2012年中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)走勢

　　2012年，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)均值低于歷史平均水平，僅高于2008年金融危機時的年均值，為制造業(yè)采購經(jīng)理調(diào)查以來的次低點。過去一年，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)整體呈現(xiàn)前高中低再回升的走勢，顯示出我國制造業(yè)經(jīng)濟回升趨穩(wěn)。

　　(一)采購經(jīng)理指數(shù)探底回升

　　2012年制造業(yè)PMI均值為50.7%，低于歷史均值2.1個百分點，低于2007年的最高點4.3個百分點，僅高于2008年金融危機時最低點0.6個百分點，從制造業(yè)PMI歷史數(shù)據(jù)看，我國制造業(yè)經(jīng)濟整體上增速減緩。

　　2012年1、2月，制造業(yè)PMI在51%以下低位運行；3、4月，受天氣轉(zhuǎn)暖，春節(jié)后集中開工等因素推動，制造業(yè)PMI有所提升，但顯著低于歷史同期平均水平；4月沖高至年內(nèi)高點53.3%后，5-7月制造業(yè)PMI連續(xù)3個月呈回落走勢，初現(xiàn)階段性頂部信號；8、9月，制造業(yè)PMI更是連續(xù)兩個月低于臨界點50%；10-12月，宏觀調(diào)控政策效果開始顯現(xiàn)，制造業(yè)PMI又重新站到臨界點50%以上，但回升幅度不大。總體上講，在外部市場需求疲軟，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大的背景下， 2012年中國制造業(yè)PMI走勢總體偏弱，但在宏觀調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力下，第四季度制造業(yè)PMI均值升至50.5%，初步探明了制造業(yè)經(jīng)濟階段性的底部。

圖1

　　(二)大型企業(yè)是拉升采購經(jīng)理指數(shù)的主要動力

　　自2010年發(fā)布分規(guī)模制造業(yè)PMI以來，大型企業(yè)PMI歷史均值為53.1%，中型企業(yè)為51.9%，小型企業(yè)為48.9%，大、中、小型企業(yè)PMI如同其名稱一樣呈現(xiàn)出由大到小順序的排列。大型企業(yè)PMI均值連續(xù)3年位于臨界點50%以上，中型企業(yè)除2012年以外，其他兩年位于臨界點50%以上，小型企業(yè)則連續(xù)3年位于臨界點50%以下。從分規(guī)模制造業(yè)PMI歷史數(shù)據(jù)看，大型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形勢比較樂觀，中型企業(yè)好于小型企業(yè)，而小型企業(yè)不容樂觀。

　　2012年，大型企業(yè)PMI均值為50.7%，PMI在3月達到年內(nèi)高點后，逐月回落，8月跌至臨界點以下，自9月起又回到臨界點以上；中型企業(yè)PMI均值為49.4%，PMI在4月達到年內(nèi)高點后一路下行，8月起一直在臨界點以下運行，10月到達低點49.3%，隨后逐月向臨界點靠近；小型企業(yè)PMI均值為48.7%，PMI在2月達到年內(nèi)高點后，4月跌至臨界點以下，此后一直運行在臨界點以下，指數(shù)也大幅低于大、中型企業(yè)。從不同規(guī)模企業(yè)PMI走勢看，2012年大型企業(yè)PMI基本上在臨界點以上運行，是拉升制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)的主要動力；小型企業(yè)PMI的高點分別領先大型、中型企業(yè)1、2個月，低點分別領先大、中型企業(yè)3、5個月，表明小型企業(yè)對經(jīng)濟波動更加敏感。

圖2

　　(三)分類指數(shù)中生產(chǎn)指數(shù)走勢總體處于領先地位

　　2012年，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，均值低于臨界點的有從業(yè)人員指數(shù)49.4%、供應商配送時間指數(shù)49.5%和原材料庫存指數(shù)47.7%，均值高于臨界點的是新訂單指數(shù)50.9%和生產(chǎn)指數(shù)53.0%，其中生產(chǎn)指數(shù)均值最高，高出PMI綜合指數(shù)均值2.1個百分點，是PMI綜合指數(shù)均值站在臨界點以上的主要拉動力量。

　　1、生產(chǎn)指數(shù)全年均站在臨界點以上

　　生產(chǎn)指數(shù)是衡量制造業(yè)企業(yè)報告期內(nèi)生產(chǎn)的符合產(chǎn)品質(zhì)量要求的主要產(chǎn)品的實物數(shù)量增減變化的指標，所占PMI綜合指數(shù)權(quán)重為25%，是體現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動活躍程度的重要標尺。

　　2012年，生產(chǎn)指數(shù)在傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季4月到達了57.2%的年內(nèi)高位，隨后一路下行，8月下探到50.9%的低位，之后又逐漸回升，12月又回到了較高的52.0%，生產(chǎn)指數(shù)是所有分類指數(shù)中一年來各月度均保持在臨界點以上的指數(shù)，是PMI綜合指數(shù)企穩(wěn)回升的重要因素。從歷史數(shù)據(jù)看，2012年生產(chǎn)指數(shù)均值僅高于2008年國際金融危機時的51.8%，低于歷史均值3.0個百分點，并且是連續(xù)第3年走低。雖然該指數(shù)近3年逐年下行，但始終高于臨界點，表明我國制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)還在繼續(xù)擴張，但增長速度總體趨緩，未來走勢有待進一步觀察。

圖3

　　2、新訂單指數(shù)年末走穩(wěn)

　　新訂單指數(shù)是衡量報告期內(nèi)企業(yè)正式簽訂的訂、供貨合同計算出的主要產(chǎn)品訂貨數(shù)量的指標，所占PMI綜合指數(shù)權(quán)重30%，為所有分類指數(shù)中最高，是反映市場需求變化的重要風向標。

　　2012年，新訂單指數(shù)領先生產(chǎn)指數(shù)1個月于3月份達到年內(nèi)高點55.1%，表明市場需求對經(jīng)濟波動的感知要早于企業(yè)的生產(chǎn)活動； 隨后該指數(shù)在臨界點以上僅短暫停留了1個月，之后5-9月連續(xù)徘徊在臨界點以下，其中8月下探至年內(nèi)低點48.7%，之后逐月回升，第四季度又重回臨界點以上，該指數(shù)同生產(chǎn)指數(shù)一道成為PMI綜合指數(shù)回升的助推器。2012年的新訂單指數(shù)均值為2008年以外的最低點，低于歷史均值4.2個百分點，低于2011年1個百分點。從近3年，特別是2012年數(shù)據(jù)看，我國制造業(yè)市場需求擴張速度放緩，但隨著我國提振內(nèi)需政策的持續(xù)發(fā)力，市場需求有回升趨穩(wěn)的跡象。

圖4

　　3、從業(yè)人員指數(shù)在低位徘徊

　　從業(yè)人員指數(shù)是衡量報告期末企業(yè)主要生產(chǎn)經(jīng)營人員數(shù)量變化的指標，所占PMI綜合指數(shù)權(quán)重20%，是反映制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營人員就業(yè)變化狀況的溫度計。

　　2012年，從業(yè)人員指數(shù)只有3、4和5月位于臨界點以上，其余各月均位于臨界點以下，尤其是6月跌至臨界點以下后，再也沒能重返臨界點以上。2012年從業(yè)人員指數(shù)均值為49.4%，低于歷史均值1個百分點，低于2011年0.8個百分點，為歷史次低點。從歷史數(shù)據(jù)看，從業(yè)人員指數(shù)走勢與生產(chǎn)和新訂單基本一致，但是變化幅度要小得多，表明我國制造業(yè)企業(yè)用工量擴張速度在減緩，但降速并不明顯；2012的下半年，該指數(shù)始終圍繞49%上下波動，沒有明顯回升的跡象年，表明近期制造業(yè)用工量快速上升動能不足。

圖5

　　4、供應商配送時間指數(shù)變化不大

　　供應商配送時間指數(shù)是衡量報告期內(nèi)企業(yè)主要原材料供應商發(fā)送貨物時間快慢的指標，所占PMI綜合指數(shù)權(quán)重15%，是反映市場上主要原材料供求情況的重要指針。在原材料比較緊缺時，配送時間可能會放慢；而在原材料比較充足時，配送時間可能會加快。

　　2012年，供應商配送時間指數(shù)有2個月位于臨界點以上，1個月位于臨界點，9個月位于臨界點以下，年內(nèi)高點為2月的50.3%，低點為12月的48.8%，該指數(shù)整體上年內(nèi)變化幅度不大。從歷史數(shù)據(jù)看，供應商配送時間指數(shù)在所有分類指數(shù)中變化幅度最小，2012年供應商配送時間指數(shù)均值為歷史的最低點，低于歷史均值1.0個百分點，低于歷史高點2.2個百分點，表明2012年制造業(yè)相關的原材料供貨時間上有所放慢。

圖6

　　5、原材料庫存指數(shù)全年在臨界點以下運行

　　原材料庫存指數(shù)是衡量報告期末企業(yè)已經(jīng)購進并登記入庫但尚未使用的主要原材料實物數(shù)量的指標，所占PMI綜合指數(shù)權(quán)重10%，是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形勢的重要指標之一。

　　2012年，原材料庫存指數(shù)高點出現(xiàn)在1月為49.7%，隨后一路下行，5月跌至年內(nèi)低點45.1%，之后6、7月回升，8月又跌至年內(nèi)低點45.1%，9-12月在47%-48% 的箱體間波動，該指數(shù)全年均在臨界點以下運行，總體呈W型走勢。2012年原材料庫存指數(shù)均值為47.7%，低于歷史均值0.4個百分點，高于歷史低點1.3個百分點，低于歷史高點2個百分點。從歷史數(shù)據(jù)看，我國制造業(yè)原材料庫存大部分時間處于較低水平，尤其是受經(jīng)濟下行的影響，2012年更是創(chuàng)下近3年的新低。

圖7

　　6、原材料購進價格指數(shù)呈大幅波動

　　原材料購進價格指數(shù)是衡量報告期內(nèi)企業(yè)購進的主要原材料價格水平的指針，是企業(yè)制定采購計劃的重要依據(jù)。

　　2012年，主要原材料購進價格指數(shù)1月位于臨界點，3月升至年內(nèi)高點55.9%，隨后逐月下行，4-7月連續(xù)4個月位于臨界點以下，7月降至42個月以來的新低41.0%，9-12月在50%以上波動，該指數(shù)全年呈現(xiàn)兩頭高，中間低的大幅波動走勢。2012年原材料購進價格指數(shù)均值為49.7%，低于2011年8.5個百分點，低于歷史均值8.2個百分點，低于歷史高點13.9個百分點。從歷史數(shù)據(jù)看，原材料購進價格指數(shù)呈M型走勢，表明我國原材料購進價格波動較大，尤其是進入2012年以來，在新一輪全球?qū)捤韶泿耪�策和世界�?jīng)濟不確定因素增加的疊加影響下，國際大宗商品價格跌宕起伏，助推了我國原材料采購價格的大幅波動。

圖8

　　7、新出口訂單指數(shù)呈波浪走勢

　　新出口訂單指數(shù)是衡量報告期內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品訂貨數(shù)量中用于出口部分的指標，是反映外需變化的重要風向標。

　　2012年，新出口訂單指數(shù)僅有5個月位于臨界點以上，1-4月逐月上升，4月達到年內(nèi)高點52.2%，隨后逐月回落，7-8月連續(xù)保持在年內(nèi)低點46.6%，然后逐月回升，12月位于臨界點，該指數(shù)全年呈大幅波浪走勢，表明外需不穩(wěn)定。2012年新出口訂單指數(shù)均值為49.3%，為歷史最低點，低于歷史均值3.0個百分點，低于歷史高點8.1個百分點。從歷史數(shù)據(jù)看，除2012年以外，我國制造業(yè)新出口訂單指數(shù)均保持在較高水平。進入2012年以來，全球制造業(yè)PMI下半年持續(xù)低迷，僅12月高于臨界點，表明世界制造業(yè)經(jīng)濟仍處在調(diào)整期；歐元區(qū)PMI連續(xù)一年位于臨界點以下，表明歐元區(qū)仍沒有走出歐債危機的陰霾；美國PMI雖只有4個月低于臨界點，但其經(jīng)濟復蘇形勢仍不明朗，加之近期國際上貿(mào)易保護主義又有所抬頭，我國的出口形勢不容樂觀。