歲末之際，明年經(jīng)濟(jì)工作大局方定，政策微調(diào)的不確定性，令投資者認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)前景亦充滿不確定性。但在5日招商銀行與上投摩根基金聯(lián)合舉辦的2010年投資論壇上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家與頂尖投資者以全球視野觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)，卻清晰地得出了“盛宴尚未結(jié)束”的預(yù)判。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，美歐復(fù)蘇將帶動(dòng)出口大幅反彈。
　　
　　在當(dāng)前國(guó)內(nèi)大部分賣(mài)方研究員看來(lái)，明年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)中，出口最難“指望”，因?yàn)闅W美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景十分不確定。但是，站在全球經(jīng)濟(jì)的宏觀視野上，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿卻明確地告訴投資者，明年上半年全球經(jīng)濟(jì)的最大亮點(diǎn)可能來(lái)自美國(guó)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的顯著復(fù)蘇，將帶來(lái)中國(guó)出口的大幅反彈，G3國(guó)家GDP每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)出口增速將上升7個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)G3的GDP增長(zhǎng)從今年上半年的－3％達(dá)到明年上半年的2％時(shí)，中國(guó)出口增速也將大幅反彈到15％－20％的水平。
　　
　　為什么美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將超出預(yù)期？馬駿認(rèn)為，有三大因素支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈：存貨上升，財(cái)政刺激措施見(jiàn)效，失業(yè)率見(jiàn)底帶來(lái)消費(fèi)信心反彈。他預(yù)測(cè)2010年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)3．6％，歐洲的GDP增長(zhǎng)也將達(dá)到1．6％，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平甚至高于歷史平均數(shù)值。
　　
　　在這一前提下，預(yù)計(jì)美國(guó)失業(yè)率將在本月見(jiàn)頂，下月開(kāi)始逐步下降。而美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)機(jī)很有可能選擇在失業(yè)率見(jiàn)頂后的6個(gè)月。
　　
　　因此，他判斷美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年8月加息。美元利差的變化，導(dǎo)致當(dāng)前活躍的套利交易平倉(cāng)，支持美元走強(qiáng)，資金回流美國(guó)。這意味著美元的弱勢(shì)目前已接近低谷。
　　
　　在這樣的全球經(jīng)濟(jì)背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“V＋U”型的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，明年GDP增長(zhǎng)基準(zhǔn)為9％。馬駿認(rèn)為，今后幾個(gè)季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)會(huì)顯得比較“乏味”：GDP保持在7－10％左右，不會(huì)大幅上升，因而不再成為股市波動(dòng)的理由。私人投資主要來(lái)自于房地產(chǎn)；到明年底，由于工業(yè)制造業(yè)的產(chǎn)能利用率到達(dá)高點(diǎn)，從而有可能使私人投資增長(zhǎng)的動(dòng)力轉(zhuǎn)而來(lái)自制造業(yè)。
　　
　　隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定下明年的政策基調(diào)，馬駿認(rèn)為，在“積極的財(cái)政政策＋適度寬松的貨幣政策”保持不變的情況下，投資者應(yīng)關(guān)注適度增加的調(diào)控靈活性。政策微調(diào)可能出現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率；明年3－4月起，隨著出口的大同上反彈，消除決策者對(duì)出口前景的疑慮，人民幣匯率也將恢復(fù)彈性；明年二季度起，基準(zhǔn)利率有望提高；明年，可能對(duì)銀行實(shí)行動(dòng)態(tài)撥備。