1月份我國(guó)紡織品服裝出口額同比增長(zhǎng)26.34%。受春節(jié)因素影響，1月份紡織品出口同比增速加快。我們預(yù)計(jì)到2月份，出口增速會(huì)有所回落。
　　
    1月份紡織品服裝出口占出口總額的比重較上年同期繼續(xù)小幅下降。從往年經(jīng)驗(yàn)看，1月份紡織品服裝出口占比通常為全年較高值，因此我們判斷：2008年全年紡織品服裝出口占比仍將繼續(xù)降低。
　　
    人民幣加速升值的同時(shí)推動(dòng)了我國(guó)紡織品服裝出口市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。紡織品主要出口市場(chǎng)：亞洲和北美洲的出口增速都有不同程度下滑，尤其以對(duì)北美洲出口下降幅度最大。出口市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化顯示出我國(guó)紡織品出口正日趨分散和合理化：對(duì)香港、日本和美國(guó)市場(chǎng)的依賴程度在逐漸降低；歐洲、非洲和拉丁美洲將成為未來(lái)我國(guó)紡織品出口的主要增長(zhǎng)區(qū)域。
　　
    1月份全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)同比上漲6.1%，衣著類出廠價(jià)格上漲2.2%。此次衣著類PPI的上漲更多是成本推動(dòng)型的被動(dòng)調(diào)整。
　　
    1月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲7.1%，衣著類價(jià)格繼續(xù)下降1.9%，其中服裝價(jià)格下降1.9%。衣著類PPI和CPI發(fā)生了顯著背離。反映出產(chǎn)業(yè)鏈上價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的受阻。
　　
    本月多家紡織服裝企業(yè)公布了2007年年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，紡織企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯受到行業(yè)因素影響，這些因素的存在或升級(jí)對(duì)企業(yè)的2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提出了更高要求。
　　
    我們對(duì)處于中游制造環(huán)節(jié)的紡織企業(yè)給予中性評(píng)級(jí)，但同時(shí)我們也認(rèn)為行業(yè)內(nèi)在中高檔品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和制造方面有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，仍有投資機(jī)會(huì)。對(duì)于服裝零售企業(yè)我們則給予增持評(píng)級(jí)，主要理由仍然來(lái)自品牌運(yùn)營(yíng)的成功、較強(qiáng)的渠道控制力和融資能力、以及強(qiáng)大的議價(jià)能力。對(duì)于從事加工貿(mào)易、OEM為主的企業(yè)則適當(dāng)回避。 
　　
    行業(yè)動(dòng)態(tài)
　　
    紡織品出口增速1月大幅增長(zhǎng)與春節(jié)因素有關(guān)
　　
    2008年1月份，我國(guó)紡織品服裝出口額達(dá)到153.35億元，同比增長(zhǎng)26.34%；其中紡織品出口53.92億元，同比增長(zhǎng)34.73%；服裝出口99.43億元，同比增長(zhǎng)22.21%。
　　
    1月份紡織品出口同比增速加快，我們認(rèn)為有春節(jié)因素的影響，從往年來(lái)看，很多紡織企業(yè)有在春節(jié)前集中出口的習(xí)慣，導(dǎo)致當(dāng)月紡織品服裝出口增速有較大幅度提高，而今年也不例外。我們預(yù)計(jì)到2月份，出口增速會(huì)有所回落。
　　
    PPI加速上升生產(chǎn)成本增加毋庸置疑
　　
    2月18日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布今年1月份全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI），顯示工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲6.1%，其中生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比上漲6.5%，生活資料出廠價(jià)格同比上漲4.6%；衣著類出廠價(jià)格上漲2.2%。
　　
    自去年6月份以來(lái)，我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)屢創(chuàng)新高，今年1月份總工業(yè)品PPI指數(shù)更是達(dá)到2005年以來(lái)的最高水平，同時(shí)衣著類出廠價(jià)格指數(shù)也創(chuàng)出歷史新高。

　　對(duì)于不具備議價(jià)能力的企業(yè)來(lái)說(shuō)，PPI指數(shù)的加速上漲無(wú)疑對(duì)利潤(rùn)提升是雪上加霜，這類企業(yè)只能默默承擔(dān)大部分的成本壓力；而對(duì)于具備議價(jià)能力的企業(yè)來(lái)說(shuō)，很可能帶來(lái)新一輪的漲價(jià)風(fēng)潮。
　　
    衣著類CPI“反其道而行”，生產(chǎn)和零售環(huán)節(jié)利差再度縮小搖錢(qián)術(shù)：分層遞進(jìn)選股法
　　
    2月19日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI），顯示CPI同比上漲7.1%，其中城市上漲6.8%，農(nóng)村上漲7.7%；但衣著類價(jià)格繼續(xù)同比下降1.9%，其中服裝價(jià)格下降1.9%。
　　  
    衣著類居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的同比下降自今年2月份以來(lái)一直持續(xù)至今，其中服裝類價(jià)格的同比下降仍是指數(shù)走低的主要原因。
　　
    這樣的背離在近6個(gè)月愈演愈烈，反映出產(chǎn)業(yè)鏈上價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的受阻，說(shuō)明行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)正在被動(dòng)承受著成本上漲的壓力，而難以向終端消費(fèi)者轉(zhuǎn)嫁。
　　
    導(dǎo)致這種情況的根本原因是需求的下降和企業(yè)的低議價(jià)能力。一方面出口增速的放緩減少了一部分海外需求，而國(guó)內(nèi)需求在短期內(nèi)還難以快速增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致整體需求下滑。部分企業(yè)被迫出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，致使國(guó)內(nèi)衣著供給顯著大于需求，價(jià)格出現(xiàn)下滑；另一方面行業(yè)內(nèi)同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)者越來(lái)越多，多數(shù)沒(méi)有議價(jià)能力或者能力較低的企業(yè)，反而要通過(guò)降價(jià)才能保證銷售的數(shù)量和規(guī)模。