2007 年 06 月 07 日 
    第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話又把人民幣升值問題推到了世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口浪尖。對未來一個(gè)時(shí)期人民幣是不是會繼續(xù)大幅度升值的問題，我的第一個(gè)觀點(diǎn)是應(yīng)該區(qū)分有升值壓力與要不要升值這兩個(gè)不同的問題。人民幣有潛在的升值壓力并不意味著它一定要選擇大幅度升值。人民幣升不升值要考慮它的成本或代價(jià)。我的第二個(gè)觀點(diǎn)是人民幣升不升值不僅要考慮金融面，更要考慮中國工業(yè)化進(jìn)程和長期的經(jīng)濟(jì)增長，以及中國經(jīng)濟(jì)成長對世界經(jīng)濟(jì)成長的貢獻(xiàn)。 
　　
    中國大陸的資源稟賦特征(人口多、資源稀缺)和較低的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，決定了中國特別是廣大的沿海地區(qū)必須走基于外商直接投資的加工貿(mào)易道路。這是市場和企業(yè)自發(fā)的選擇而不是某種政府力量的事先規(guī)定。中國在全球分工中選擇這種加工貿(mào)易模式，使中國目前的外資依賴度和貿(mào)易依存度都處于全球極高的開放水平。它對世界經(jīng)濟(jì)增長最起碼產(chǎn)生了三個(gè)不可低估的效應(yīng)：其一，全球經(jīng)濟(jì)成長中的中國因素越來越重要，中國經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)的興奮點(diǎn)；其二，中國對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)越來越大，雖然目前中國GDP只占世界GDP的5%左右，但是考慮到間接的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，中國對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度一般估計(jì)為15%-18%其三，中國經(jīng)濟(jì)成長的成果為全球各國分享。

    這種增長的正外部性表現(xiàn)為以下幾方面：第一，廉價(jià)的世界工廠所生產(chǎn)的出口品為世界各國，特別是發(fā)達(dá)國家創(chuàng)造大量的消費(fèi)者剩余；第二，中國經(jīng)濟(jì)增長所需要進(jìn)口的原材料和中間產(chǎn)品拉動了所有生產(chǎn)這些投入品國家的經(jīng)濟(jì)成長；第三，大量吸收外資帶動了發(fā)達(dá)國家和地區(qū)資本品的輸出。這些經(jīng)濟(jì)體的資本品產(chǎn)業(yè)高速擴(kuò)張的同時(shí)，又獲得了巨額的資本收益；第四，中國占比重較小但是絕對數(shù)額很大的先富起來的群體，是某些發(fā)達(dá)國家奢侈消費(fèi)品的主要需求者之一。他們拉動了這些國家奢侈品的生產(chǎn)和增長；第五，以官方外匯為主的對外投資促進(jìn)了國際資本的循環(huán)，活躍了世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。

    因此，在中國經(jīng)濟(jì)正成為世界經(jīng)濟(jì)成長動力源泉之一的前提下，如果在美國等的壓力下放任人民幣大幅升值，會對中國經(jīng)濟(jì)帶來巨大的負(fù)面影響。表現(xiàn)在如果國內(nèi)以低級“國際代工”為主的勞動密集型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能迅速實(shí)現(xiàn)升級，或者企業(yè)難以用強(qiáng)烈的產(chǎn)業(yè)升級措施相回應(yīng)，勢必會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長步入長期的衰退。中國要為此付出代價(jià)，全世界也要為此埋單。

    實(shí)際上，人民幣匯率并非美國貿(mào)易赤字的成因。中美貿(mào)易順差中有85%左右來自在華經(jīng)營的外資企業(yè)。在升值速度上，中國已經(jīng)盡力了。第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話會談前，中國再次宣布擴(kuò)大匯率波動區(qū)間。相比2005年7月匯改以前，人民幣對美元已升值超過了8%。

    這就是我基于中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)均衡的立場所得出的一個(gè)基本判斷。面對國內(nèi)不斷增加的巨大的外匯儲備的壓力，面對不斷升級的人民幣升值預(yù)期，我們除了要加快改革人民幣匯率形成機(jī)制外，我覺得最重要的是：

    第一，大幅度開放消費(fèi)者境外人民幣自由兌換。

    第二，推進(jìn)貿(mào)易領(lǐng)域中人民幣的自由流通制度，就是要把人民幣的境外自由流通的領(lǐng)域，從消費(fèi)者擴(kuò)大到從事貿(mào)易的廠商。

    第三，鼓勵(lì)中國企業(yè)進(jìn)行海外實(shí)業(yè)投資，特別是收購兼并海外的上市公司、品牌資產(chǎn)、資源型產(chǎn)業(yè)和引進(jìn)各類專業(yè)技術(shù)人才。

    第四，要鼓勵(lì)中國金融公司積極參與海外貨幣市場、基金市場和股票市場的投資。

    第五，加大引進(jìn)國外的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備的力度，用高技術(shù)改造中國的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，并在此基礎(chǔ)上消化吸收，創(chuàng)建自主品牌。

    特別應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是上述第二點(diǎn)。人民幣應(yīng)該走區(qū)域性擴(kuò)張的道路。這一道路并未改變世界貨幣的本位，大量流入中國的美元外匯可以通過向境外發(fā)行人民幣的方式而不對中國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)造成強(qiáng)大的通貨膨脹沖擊。