世界銀行日前在北京公布最新的中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)，并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)分析，還特別關(guān)注了不久前的次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響。世行對(duì)2007年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度的最新預(yù)測(cè)是3.3%，相比較而言，這一數(shù)據(jù)在2006年是4.0%。

　　季報(bào)對(duì)中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)范圍的影響力給以了高度肯定，認(rèn)為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)世界GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度可能會(huì)達(dá)到16%，并且超過美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度。

　　今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度

　　可能超過美國(guó)世界銀行這份最新的報(bào)告發(fā)表了這樣一個(gè)觀點(diǎn)：以市場(chǎng)匯率計(jì)算，盡管中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量只是美國(guó)的1/4，但是，隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)以更快的速率增長(zhǎng)，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)世界GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度可能達(dá)到16%，并且超過美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度。而以購買力評(píng)價(jià)匯率（一般認(rèn)為是一個(gè)更好地衡量商品需求的指標(biāo)）計(jì)算，中國(guó)的貢獻(xiàn)度甚至?xí)�更高�?/P>

　　中國(guó)作為全球需求和供給來源的作用日益增大，正在越來越多地影響著全球商品的價(jià)格水平。對(duì)大多數(shù)國(guó)家而言，國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格可以被當(dāng)作外生變量。然而，對(duì)于中國(guó)，國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格越來越不能被當(dāng)作外生變量看待。

　　世行認(rèn)為，中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的作用越來越重要，這意味著國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)前景變得越來越敏感。事實(shí)上，由于市場(chǎng)會(huì)根據(jù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景預(yù)期的變化加以調(diào)整應(yīng)對(duì)，這種調(diào)整甚至超出了基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際影響的合理程度。

　　當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)仍然存在出現(xiàn)意外的大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。盡管中國(guó)以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到全球經(jīng)濟(jì)放緩的顯著影響，但是世行認(rèn)為中國(guó)能夠比大多數(shù)國(guó)家更好地應(yīng)對(duì)這種沖擊。

　　如果全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)溫和的下滑，對(duì)中國(guó)的出口商品的需求會(huì)略有減弱，且商品的價(jià)格會(huì)走弱，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)逐漸地降低，從而減低通貨膨脹的壓力，并減少貿(mào)易盈余。但是，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)急劇下滑，中國(guó)強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)意味著可以通過放松國(guó)內(nèi)政策來推動(dòng)內(nèi)需，如可以依靠財(cái)政政策加以實(shí)現(xiàn)。由于中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的份額正在日益增大，這種改變不僅會(huì)減少貿(mào)易盈余，而且能幫助避免世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重的下滑。

　　次貸危機(jī)對(duì)全球影響負(fù)面但對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體沖擊較小

　　季報(bào)認(rèn)為，近期世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)良好，世界經(jīng)濟(jì)保持活力。迄今為止，盡管美國(guó)8月份的就業(yè)數(shù)據(jù)不太樂觀，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩仍比較溫和，而歐洲和很多其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁。

　　然而，最近的金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩很有可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　美國(guó)的次貸問題引發(fā)了范圍較大的金融動(dòng)蕩，盡管引發(fā)此次金融動(dòng)蕩的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)相對(duì)較小，但所造成的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的上升和可能出現(xiàn)的危機(jī)傳染可能會(huì)使得這次事件成為一個(gè)更大的金融問題，乃至可能是經(jīng)濟(jì)問題。

　　世行認(rèn)為，美國(guó)的次貸問題引發(fā)的動(dòng)蕩很可能影響世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這種影響的主要途徑很可能降低美國(guó)在消費(fèi)和住宅方面的支出，同時(shí)世界范圍內(nèi)的貸款成本可能會(huì)上升。金融部門的動(dòng)蕩對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將在未來的幾個(gè)月內(nèi)體現(xiàn)出來，這種影響究竟有多大，目前尚不清晰。

　　但是存在這樣的風(fēng)險(xiǎn)，即金融動(dòng)蕩的影響可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，并且可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有重大沖擊，加速美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑。盡管人們認(rèn)為中國(guó)對(duì)次貸問題的直接影響不大，但是與其他較大的新興市場(chǎng)國(guó)家相比，中國(guó)受到的影響可能會(huì)更大一些，原因在于出口在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中占的比重很大。

　　與以往的金融動(dòng)蕩相比，新興市場(chǎng)所受的影響較小。新興經(jīng)濟(jì)體的股票市場(chǎng)和貨幣確實(shí)經(jīng)歷了一些波動(dòng)，而且新興市場(chǎng)的利差上升了50個(gè)基點(diǎn)至100個(gè)基點(diǎn)的水平。

　　但是，這與以往金融危機(jī)時(shí)利差的擴(kuò)大相比要小很多。這在很大程度上是因?yàn)槟壳靶屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀況比以往更為健康：擁有高額的外匯儲(chǔ)備，金融部門得以強(qiáng)化，企業(yè)債務(wù)下降，而且在財(cái)政方面有更大的空間來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的滑坡。

　　對(duì)中國(guó)金融層面影響有限

　　但對(duì)經(jīng)濟(jì)層面影響更大

　　季報(bào)指出，次貸危機(jī)引發(fā)的金融動(dòng)蕩目前對(duì)中國(guó)的直接影響很可能是有限的。這種影響可能通過三種可能的渠道：持有海外證券的中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的損失，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩向中國(guó)市場(chǎng)的傳導(dǎo)，以及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)后果所造成的影響。

　　應(yīng)該說，中國(guó)本身的金融市場(chǎng)沒有怎么受到此次金融動(dòng)蕩的影響。中國(guó)的資本賬戶還是相對(duì)比較封閉，此外，高額的國(guó)際儲(chǔ)備和快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)支持投資者的信心。

　　事實(shí)上，中國(guó)的股票市場(chǎng)僅僅出現(xiàn)了一個(gè)短時(shí)間的回調(diào)，又繼續(xù)快速上漲，但仍然引發(fā)了不同類型的擔(dān)心。

　　中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的信用利差和人民幣匯率也沒有受到什么影響。

　　金融動(dòng)蕩所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響可能會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成明顯沖擊。對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體所產(chǎn)生的直接影響可能來自于三個(gè)渠道。

　　一、財(cái)務(wù)損失所帶來的直接財(cái)富效應(yīng)可能會(huì)降低消費(fèi)和投資。

　　二、信用風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估也是如此，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致個(gè)人和企業(yè)貸款的減少，尤其是在美國(guó)，但其他國(guó)家也會(huì)如此。

　　三、美國(guó)家庭消費(fèi)的降低將影響中國(guó)的出口。首先，美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)的緊縮可能會(huì)減少房屋開工和建造。在過去一年半左右的時(shí)間里，房屋開工的數(shù)量已經(jīng)在下降，而且下降的趨勢(shì)可能加速。其次，抵押貸款利率的上升和違約的增加可能導(dǎo)致強(qiáng)制性房屋出售的增加，這會(huì)抑制房?jī)r(jià)，而近年來房?jī)r(jià)已經(jīng)開始略有下降。

　　這進(jìn)而會(huì)降低美國(guó)整體的家庭消費(fèi)，原因在于，以前的消費(fèi)在相當(dāng)程度上是由對(duì)其抵押貸款進(jìn)行重新融資的家庭推動(dòng)的，他們提取了一部分住房的權(quán)益，換言之，他們將住房?jī)r(jià)格的上漲“套現(xiàn)”。而現(xiàn)在這種做法很可能無法成為消費(fèi)增長(zhǎng)的推動(dòng)力。

　　這種經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)中國(guó)出口的直接影響以及對(duì)中國(guó)其他出口市場(chǎng)造成的間接影響，將可能是比較明顯的。