中國經(jīng)濟仍將保持強勁增長態(tài)勢外資機構(gòu)解讀中國貨幣政策轉(zhuǎn)向從緊

　　剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議透露出一個重要信息，即實施了１０年之久的穩(wěn)健的貨幣政策將被從緊的貨幣政策所取代。根據(jù)記者目前了解到的信息，中國貨幣政策轉(zhuǎn)向從緊符合各家外資銀行和評級機構(gòu)的預期。幾乎所有的機構(gòu)均預計，盡管略有放緩，明年中國經(jīng)濟仍將保持強勁增長的態(tài)勢。

　　最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，雖然政府持續(xù)采取緊縮的貨幣政策和一系列行政控制措施，但整體上今年中國經(jīng)濟增長一直保持強勁，盡管有跡象顯示增長的組成有所變化，出口和制造業(yè)的活動已經(jīng)放緩，國內(nèi)需求一直保持旺盛。穆迪經(jīng)濟網(wǎng)資深經(jīng)濟學家丹尼爾·梅爾瑟６日在發(fā)給本報記者的報告中指出，轉(zhuǎn)向從緊的貨幣政策反映了中國對通貨膨脹、經(jīng)濟和投資快速增長、股市和房市泡沫的擔心，幾乎可以確定未來央行將采取進一步加息和提高銀行存款準備金率的措施。

　　事實上，高盛、摩根大通、瑞銀等多家外資銀行都預計到了本次中央經(jīng)濟工作會議傳遞出來的信息。高盛公司６日發(fā)布的報告表示，本次中央經(jīng)濟工作會議傳遞出來的信息符合高盛此前的預期。報告將此次會議的要點歸納為：防范經(jīng)濟過熱和控制通貨膨脹被明確列為明年經(jīng)濟工作的首要任務；明年將實施從緊的貨幣政策，政府不但將嚴格控制貨幣信貸投放總量而且會控制投放節(jié)奏；財政政策將保持穩(wěn)健立場，雖然政府總體支出會受到適度控制，但將向醫(yī)療、教育、社會保障和住房保障等方面傾斜；嚴格控制新開工項目，防止投資反彈。高盛預計，中國貨幣政策當局將在２００７年底之前為各商業(yè)銀行設(shè)定季度或月度貸款限額，以避免通常會在年初出現(xiàn)的放貸高峰。政府在看到通脹降低和經(jīng)濟增長放緩的明確信號之前，將嚴格執(zhí)行這些信貸控制措施。

　　短期來看，中國經(jīng)濟可持續(xù)增長的一大風險因素是美國等發(fā)達經(jīng)濟體的放緩。不過，摩根大通的最新研究報告同意中國人民銀行行長周小川有關(guān)世界經(jīng)濟放緩對中國影響不大的看法，預計明年中國經(jīng)濟增長步伐仍然保持穩(wěn)定，盡管出口和固定資產(chǎn)投資可能會有所放緩，強勁的國內(nèi)需求和支持性的財政政策可能會抵消預期中的短期外部經(jīng)濟放緩。報告指出，“我們?nèi)员３謱�今年ＧＤＰ增長11.4%的預測，明年的增長率也將達到１０．５％。”

　　摩根大通認為，外部經(jīng)濟的大幅放緩將降低中國采取更加激進的宏觀經(jīng)濟政策的必要性，創(chuàng)造一個促進經(jīng)濟朝著更加可持續(xù)、內(nèi)需推動增長轉(zhuǎn)變的良好環(huán)境。不僅如此，如果美聯(lián)儲因經(jīng)濟放緩出人意料的嚴峻而采取比原來預期更激進的降息行動，這將進一步限制人民銀行加息的必要性。該行預計未來幾個季度人民銀行將采取兩次不對稱加息行動。

　　瑞銀集團亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家喬納森·安德森也認為中國經(jīng)濟對美國的風險敞口有限，稱瑞銀的研究不斷證明中國的經(jīng)濟并不是出口導向型經(jīng)濟，歷史上出口大幅驟減對國內(nèi)增長的影響很有限，全球性的經(jīng)濟低迷不會影響中國目前的發(fā)展勢頭。基于流動性的下降以及企業(yè)及政府債券發(fā)行的加快，他預計明年貨幣市場利率及債券收益率將走高。同時，他預計明年利率不會大幅上調(diào)但仍有上調(diào)的可能。他還預計，人民銀行明年將實行緊縮的信貸及流動性政策，采取包括減緩基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行及加大對銀行的行政管理力度等措施。不過，采取這些措施主要是為了避免國內(nèi)支出加速增長，而不是大幅降低內(nèi)需。

　　談到如何解決目前中國政府最為關(guān)注的流動性過剩和通脹問題時，幾乎所有的外資銀行都認為，加快人民幣升值和將國內(nèi)流動性引向海外的步伐仍然是有效的政策選擇。梅爾瑟也表示，對付部分由全球商品價格上漲所引起的通脹的最好方式是加快人民幣升值步伐，這將有助于降低輸入型的價格通脹。同時，還有助于冷卻大部分與出口相關(guān)的投資。

　　值得注意的是，與一般經(jīng)濟學家的看法不同，安德森認為投資者對國內(nèi)投資過熱危害的擔心是毫無根據(jù)的，且中國無需過多擔心通貨膨脹，應消除“通脹恐慌”。他說，中國大多數(shù)工業(yè)及服務業(yè)的利潤狀況良好，盡管２００４年至２００６年重工業(yè)企業(yè)的利潤曾一度急劇下降，但在過去的一年中這些企業(yè)已經(jīng)明顯恢復生機。目前ＣＰＩ通脹率過高主要是若干商品的短期供應緊缺所致，剔除波動性較高的食品價格后的核心通脹率仍然較低。他預計ＣＰＩ將于２００８年上半年回落，但此后一段時間仍有可能再次上升。