如何認(rèn)識次貸危機(jī)和金融創(chuàng)新

　　應(yīng)準(zhǔn)確判定次貸危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響房市下跌、信貸緊縮，接下來是公司利潤下滑、裁員增多、投資和消費(fèi)減弱。但美國利用巨大的金融優(yōu)勢，向其他國家和發(fā)展中國家轉(zhuǎn)嫁蔓延風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)了美國經(jīng)濟(jì)自我調(diào)整的能力。網(wǎng)絡(luò)繁榮、房地產(chǎn)繁榮之后，美元繼續(xù)走弱，出口擴(kuò)大將創(chuàng)造新的繁榮。因此，美國此次衰退將主要波及房地產(chǎn)與次貸相關(guān)行業(yè)，預(yù)計(jì)衰退持續(xù)兩個(gè)季度。其他國家被迫承擔(dān)的負(fù)擔(dān)不會(huì)比美國付出的代價(jià)更小。

　　應(yīng)正確認(rèn)識金融創(chuàng)新對美國等發(fā)達(dá)國家近30年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的極端重要性金融創(chuàng)新是美國核心創(chuàng)新能力的集中體現(xiàn)，是美國經(jīng)濟(jì)的生命。沒有金融創(chuàng)新，美國不可能長期維持“一超”的全球霸主地位。次級貸款是美國金融創(chuàng)新的內(nèi)容之一。即使目前次貸危機(jī)還在蔓延的形勢下，美國仍立足于通過金融創(chuàng)新化解風(fēng)險(xiǎn)。布什總統(tǒng)推出挽救次貸危機(jī)計(jì)劃，對部分有能力支付初始利率、無能力支付調(diào)高后利率的貸款者的利率凍結(jié)5年，這本身就是金融創(chuàng)新。美國下任總統(tǒng)熱門候選人希拉里·克林頓宣稱當(dāng)選后將暫停資產(chǎn)清償措施，召開包括投資者、債權(quán)人、債務(wù)人、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管者等各方在內(nèi)的應(yīng)急會(huì)議，推動(dòng)債務(wù)重組。其宣示雖著眼于抬拉選情，更是金融創(chuàng)新措施，幫助對象不僅包括沒有支付能力的債務(wù)人，也包括蒙受損失的債權(quán)人，金融壞賬將可逐步轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定可償還債務(wù)。

　　應(yīng)高度重視美國次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響首要的是主動(dòng)化解次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)特別是金融資產(chǎn)的直接影響。美國是我第二大出口市場。中國經(jīng)濟(jì)會(huì)因?qū)γ莱隹谑苡绊懚�遭沖擊，歐洲經(jīng)濟(jì)因次貸危機(jī)增長放緩也會(huì)對我出口市場產(chǎn)生間接擠壓效應(yīng)。中國輸美產(chǎn)品多來自勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，行業(yè)覆蓋面廣，就業(yè)密度大，一旦出現(xiàn)大的波動(dòng)，消極影響不可低估。我們尤其需要從次貸危機(jī)中引以為戒。既應(yīng)著眼長遠(yuǎn)加快發(fā)展現(xiàn)代金融體系，又應(yīng)立足當(dāng)前有效防范和化解資產(chǎn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)。

　　如何判斷2008年國際油價(jià)走勢

　　國際石油價(jià)格持續(xù)上漲，2007年竟數(shù)次沖擊每桶100美元關(guān)口。和高油價(jià)相聯(lián)系的一個(gè)突出議題是石油峰值論。但目前還不能說馬上要進(jìn)入“斷油”時(shí)代。高油價(jià)是眾多因素綜合作用的結(jié)果，2008年國際油價(jià)仍將維持在高水平上。

　　過去10年，中國石油消費(fèi)增長超過110%，印度80%，其他新興國家增幅也不小，這一趨勢將繼續(xù)發(fā)展。世界剩余產(chǎn)能日益緊縮，OPEC剩余產(chǎn)能已降至3%，供求關(guān)系決定了油價(jià)上行大勢。美元貶值、油價(jià)上漲，已為歷史數(shù)據(jù)所證明。今后一個(gè)階段，美元繼續(xù)走低，產(chǎn)油國必然通過限產(chǎn)、提價(jià)等手段增加收入。目前全球約有2萬億美元對沖基金、15萬億美元養(yǎng)老基金。如美次貸危機(jī)繼續(xù)發(fā)展，投機(jī)資本可能更加集中投向原油市場。

　　目前，霍爾木茲海峽每天輸出1300多萬桶石油。美國一旦和伊朗真干起來，國際市場將出現(xiàn)15%的供應(yīng)缺口，油價(jià)可能飆至150美元以上。民主黨參議員希拉里最近表示，當(dāng)選后絕不會(huì)像布什總統(tǒng)那樣發(fā)布好戰(zhàn)言論，將向產(chǎn)油國施壓促產(chǎn)，動(dòng)用石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，提高能源利用率，鼓勵(lì)使用可再生能源，積極應(yīng)對氣候變化。無論她能否當(dāng)選，一旦當(dāng)選實(shí)際政策取向何如，希拉里的這些設(shè)想還是有可取之處的。

　　如何觀察世界糧食安全前景

　　聯(lián)合國糧農(nóng)組織最近發(fā)表的一份研究報(bào)告指出，全球糧食儲(chǔ)備已減少到歷史最低的57天。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2006年9月以來，小麥、大豆、玉米、大米等世界主要糧食品種價(jià)格分別上漲了112%、75.1%、47.3%和3.1%。有專家預(yù)測，在未來一兩年內(nèi)，世界仍可能面臨糧價(jià)飛漲的局面。

　　隨著世界人口的增加，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，居民收入增加，有能力直接消費(fèi)更多糧食、植物油和動(dòng)物蛋白食品，也拉動(dòng)了飼料和工業(yè)用糧猛增。據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織統(tǒng)計(jì)，2006年世界谷物消費(fèi)總量增長到20.43億噸，比上一年度提高了1%。據(jù)世界銀行調(diào)查，石油輸出國組織國家的糧食消費(fèi)從2005年到2006年增長了17%，撒哈拉沙漠以南非洲國家糧食消費(fèi)增長了25%。出于應(yīng)對油價(jià)暴漲和保護(hù)生態(tài)環(huán)境的戰(zhàn)略目的，替代性生物清潔能源備受青睞，許多國家利用玉米生產(chǎn)燃料乙醇。預(yù)計(jì)2007年美國用于生產(chǎn)乙醇的玉米占玉米總產(chǎn)量的27%，而10年后，美國每年將提供1300億升以玉米為原料的燃料乙醇，為2006年的7倍。2006年，由于氣候異常，世界糧食總產(chǎn)量比上年減產(chǎn)1.6%，其中小麥產(chǎn)量下降了5.2%。可見，糧價(jià)飆漲也是多重因素共同推動(dòng)的結(jié)果。

　　糧食減產(chǎn)、消費(fèi)增長，使全球糧食儲(chǔ)備量持續(xù)下降，現(xiàn)已為30年來的最低水平。2006年全球糧食總儲(chǔ)備量達(dá)3.75億噸，比上年減少7238萬噸，下降了16.2%；糧食期末庫存只相當(dāng)于當(dāng)年總產(chǎn)量的17.1%、當(dāng)年總消費(fèi)量的16.5%，明顯低于聯(lián)合國糧農(nóng)組織確定的世界糧食安全線，世界糧食安全形勢嚴(yán)峻。

　　從根本上說，糧食不同于煤炭、石油、天然氣等這些埋藏在地下的不能再生的化石燃料。糧食是可再生的，世界還擁有雄厚的資源。全球15億公頃耕地，目前約一半用于生產(chǎn)糧食。只要世界各國共同采取科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略和策略，適當(dāng)縮減休耕地面積，打破貿(mào)易保護(hù)主義的藩籬，依靠現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技革命，正確處理汽車與人爭糧的問題，增強(qiáng)抵御各種自然災(zāi)害的能力，糧食供給就會(huì)增加，糧食價(jià)格就會(huì)逐步恢復(fù)正常，糧食安全也會(huì)得到有效保障。

　　如何把握跨國并購特點(diǎn)

　　據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議統(tǒng)計(jì)，2006年全球跨國并購8800億美元，接近2000年的歷史峰值，占全球FDI的67%。跨國并購聚焦在基礎(chǔ)產(chǎn)品、高端產(chǎn)業(yè)、龍頭企業(yè)上，行業(yè)集中度不斷提高，相繼催生出一批超大型跨國企業(yè)。

　　跨國并購和經(jīng)濟(jì)全球化互為因果。世界經(jīng)濟(jì)全球范圍的整合需要統(tǒng)一規(guī)范快捷有效的服務(wù)，分散經(jīng)營難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的迫切要求。新興國家迅速崛起并積極參與世界產(chǎn)業(yè)分工鏈，跨國公司面臨日趨激烈的競爭形勢，推動(dòng)其進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整和組合。股東經(jīng)濟(jì)客觀上要求企業(yè)為提高競爭力而降低成本，同類型企業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)，進(jìn)而占領(lǐng)更大市場或?qū)嵤�壟斷，以�?shí)現(xiàn)利潤最大化。跨國公司業(yè)務(wù)同經(jīng)濟(jì)全球化融為一體，跨國企業(yè)國籍概念、國家市場概念日漸淡化。法國政府為抵御外來并購而率先提出的經(jīng)濟(jì)愛國主義的口號，難敵市場規(guī)律。歐盟反對米塔爾“惡意”并購阿塞洛，阿塞洛領(lǐng)導(dǎo)層也曾持強(qiáng)烈保留意見，但股東意見終占上風(fēng)。

　　跨國并購對國際市場供需關(guān)系、價(jià)格走勢、產(chǎn)業(yè)布局影響深遠(yuǎn)。全球礦業(yè)市場這方面的特點(diǎn)尤為鮮明。礦業(yè)巨頭加速整合導(dǎo)致壟斷加劇，彼此之間更易協(xié)調(diào)，增強(qiáng)了操縱價(jià)格的能力。為應(yīng)對國際市場鐵礦砂現(xiàn)價(jià)暴漲，2007年第二季度我國鋼鐵企業(yè)主動(dòng)調(diào)減了鐵礦砂進(jìn)口量，世界三大鐵礦砂巨頭必和必拓、淡水河谷、力拓公司馬上宣布第三季度減產(chǎn)500萬噸，力求維持市場供求偏緊形勢。2007年1~10月，倫敦金屬交易所銅、鉛、錫的期貨價(jià)格分別上漲了27.57%、129.64%、38.14%。立足于獲得中長期資源供應(yīng)保障和價(jià)格話語權(quán)，應(yīng)全面加強(qiáng)對國際并購市場和有關(guān)具體項(xiàng)目的跟蹤與研究，增強(qiáng)投資決策的前瞻性。

　　資本市場運(yùn)作成為跨國并購的重要途徑。2006年在專為小企業(yè)集資的倫敦交易所“替代投資市場”中，共有49家新上市的礦業(yè)公司，籌資近6億英鎊，占替代投資市場籌資總額的8%。2006年10月，淡水河谷利用瑞士信貸等金融機(jī)構(gòu)提供的過渡性貸款和發(fā)行商業(yè)債券，成功收購加拿大國際鎳業(yè)公司。必和必拓提出用本公司股票來換購力拓股份，也可避免大量的現(xiàn)金操作。當(dāng)然，規(guī)模巨大的對沖基金和私募基金以短期牟利為目的，在并購交易中興風(fēng)作浪，不僅沖擊了國際市場，也推動(dòng)了跨國企業(yè)資本泡沫化。

　　著眼于統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)大局，創(chuàng)新對外投資和合作方式，支持企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等方面開展國際化經(jīng)營，加快培育中國跨國公司和國際知名品牌，應(yīng)進(jìn)一步利用國際資本市場融資，壯大中國企業(yè)國際市場并購的資金實(shí)力，降低并購風(fēng)險(xiǎn)和成本。也可積極嘗試聘請國際知名投資公司，對有關(guān)并購交易提供專業(yè)化咨詢和協(xié)助融資。