紡織行業由于出口依存度大、平均利潤率低等因素，一直被視為受人民幣升值負面影響最大的行業之一。但截至目前，紡織板塊上市公司的業績卻反駁了市場的這種看法。

　　升值對紡織業的沖擊尚不明顯。自去年7·21匯改以來，紡織行業保持了平穩增長的態勢，財務狀況也有所改善。但業內人士普遍認為，隨著人民幣進一步升值，行業震蕩調整在所難免。

　　出口與利潤一同增長

　　2006年上半年，紡織行業整體上不斷回暖。申銀萬國最近的一份研究報告顯示，06年中期，紡織行業凈利潤增速達28%，凈資產收益率同比也提升了4.5%，達到6.5%。

　　從出口量來看，2005年7月匯率改革后，紡織品出口額僅在8月出現小幅下挫，但到當年的12月便止跌反彈。進入2006年，除2月份因季節因素而相對較低之外，3月份以來的出口額都處在與前兩年持平、甚至還略高的水平上。今年6月和7月，紡織品出口額更是分別達到了124.9億美元和129.3億美元，均刷新此前歷史記錄。

　　更為“意外”的是，我國紡織品行業在出口價格方面顯示出了較強的適應性。有研究表明，我國紡織品出口并未因人民幣升值而降價，因此，升值后紡織類上市公司財務狀況有所改善。

　　根據統計數據，在匯改后的半年中(2005年7-12月)，月度利潤率同比增加幅度竟比之前有較大幅度上升，從0.02%-0.13%升至0.21%-0.43%。2006年1-7月企業利潤率繼續改善。與此一致，其資產負債率在匯改之后也呈不斷走低的態勢。

　　接受采訪的紡織類上市公司均認為，人民幣升值對公司經營造成的負面影響尚不顯著。

　　以對外貿易為核心業務之一的G中大（600704），其紡織品出口占公司總出口的八成左右。公司董事會秘書祝卸和向記者介紹，2006年1-8月，出口業務保持了平穩發展的態勢。總共實現出口25，409萬美元，利潤3077萬元，利潤同比增長20.16%。

　　外貿業務占三分之一強的G中紡（600061）今年上半年實現銷售收入5.76 億元，同比增長25%，主營業務利潤4023 萬元，同比增長56%，稅后利潤682萬元，同比增長234%。公司證券事務代表沈強表示，中紡的外貿有進口也有出口，一定程度上抵消了升值的壓力。另外，公司的毛紡原料基本都是進口澳大利亞的羊毛，以澳元結算，所以人民幣升值的壓力不是很顯著。

　　棉紡企業G常山（000158）中報顯示，公司實現主營業務收入12.58 億元，比去年同期提高16.81％；凈利潤2909.7 萬元，比去年同期提高42.19％。公司有關人士表示，人民幣升值雖然對出口造成不利影響，但進口棉花價格也相對降低，公司積極利用配額從國際市場采購低價棉，遏制了生產成本的增加。

　　G龍頭（600630）、G雅戈爾(100177) 、G杉杉（600884）等外貿業務比重較大的紡織企業2006年中報業績均有不同程度的增長。

　　8％或是紡織業可承受升值上限

　　“從目前的情況看，人民幣升值對紡織業的負面影響還不明顯，主要是因為升值的幅度還在紡織行業可承受的范圍內。”國泰君安行業分析師李質仙表示。

　　業內專家表示，根據2006年上半年的數據，綜合考慮貿易品在成本中的比重、行業議價能力等因素，以出口產品盈虧平衡點作為承受人民幣最高升值幅度，紡織行業出口產品可承受的升值幅度在6％－8％。超過這個上限，紡織企業的議價能力將大為減弱，我國紡織品在國際上的價格優勢也將慢慢消失。

　　李質仙認為，人民幣升值一方面可以降低紡織行業部分進口原料的價格，比如棉花、毛精紡原料等，同時，這些原料的進口價格走低，也可以影響到國內市場。另一方面，我國的紡織品在國際同類產品中，價格一般便宜15%-20%，因此，可以通過提價以轉嫁升值帶來的利潤損失。

　　銀河證券分析師魏杰指出，不同的紡織子行業，以及不同規模的企業，對人民幣升值承受能力的分化也很明顯。棉紡、化纖行業作為紡織行業的基礎產業，雖然附加值低、議價能力低，其出口產品對人民幣升值的承受能力最弱，但原料進口比重較大、產品出口比重小，因此受人民幣升值的影響不大。而家紡、針織、服裝等子行業出口依存度較大，所受的影響會大一些。

　　業內人士介紹，我國紡織品出口價格的敲定，基本是依據“盈利空間＋制造成本＋額外因素”的原則。其中盈利空間是定價核心，然后根據制造成本和額外因素的變動相應調整商品單價，若人民幣適度升值，以外幣計價的制造成本將被動上升，根據出口紡織品定價模式，升值因素將大部分轉移為出口價格的上升，盈利空間則相對穩定。由于我國紡織品具有較強的國際競爭力，人民幣適度升值并不意味著行業的盈利空間一定會被大幅壓縮。

　　事實上，多數紡織企業在人民幣升值后，積極采取了措施加以應對。

　　G中大的祝卸和介紹，公司在對外合同的談判中，充分考慮人民幣升值因素，隨時跟蹤，談價格時加入一定的提前量，一般先提價2%。此外，由于人民幣是緩慢升值，所以可以通過加快結匯，以及運用一些金融工具來套期保值，降低風險。

　　G雅戈爾主管外貿業務的嚴海平表示，人民幣升值會使利潤率降低一些，但今年上半年公司出口增長15%左右，而且通過談判來調整價格，根據預測升值幅度，把提價因素加進合同。雅戈爾的出口產品中，分攤了升值和其他成本的上漲。他認為，服裝產品價格調整空間還比較大。

　　G龍頭證券事務代表介紹，公司外貿出口占主營收入的50%左右，人民幣升值以來，公司和客戶往往以約定匯率的方式進行交易，并在一定程度上提高出口價格來消化升值對利潤的不利影響。此外，公司還通過集團采購的方式降低原料成本，保持盈利。

　　“升值對于全國企業來說都是一視同仁的，從這個角度看是公平的，企業也會逐步作出適應。”廣東省絲綢進出口集團副總經理王勇力表示。

　　紡織業的實際運營業績也表明，匯改以來人民幣升值幅度至少有一半已經被成功轉嫁到進口商身上，在適度提價的同時，處于行業上游的家紡、服裝等企業還將一部分成本轉給下游的原料企業。因此議價能力較強的大型出口企業并未傷筋動骨。

　　產業調整壓力正在加劇

　　“能夠通過提價把升值的成本轉嫁給進口商，是因為我國的紡織產品在國際上還有價格優勢，但是如果人民幣升值超過8%，再往上提價就沒那么容易了。”李質仙坦言。

　　目前多個機構和國際投行都預測，人民幣未來12個月將有更多的升幅。高盛首席亞洲經濟學家金喧培（Sun Bae Kim）預測，人民幣將在現在的基礎上再升值6%左右。但根據國家發改委一份最新研究報告顯示，我國紡織行業的平均利潤率僅有3%。也就是說，用不了一年，紡織行業這3%的行業平均利潤率就有可能被蠶食。如果不能再以提價的方式轉嫁升值成本，則意味著紡織品出口將無利可圖。

　　“走一步看一步吧。不賺錢的生意我們肯定是不會做的。不過人民幣的升值是漸進的，不是一次到位，這樣就能給我們時間來適應和做長遠的打算，比如說提高產品技術水平和附加值。”祝卸和表示。他介紹，G中大正在改進出口業務結構，提高出口商品的檔次。

　　嚴海平表示，新開發的產品由于外商不了解，信息不充分，所以提高價格就相對容易些。G雅戈爾目前出口的新品種VP（免燙襯衫）和DP（全免燙襯衫）賣的就很不錯，附加值遠遠高于普通襯衫。

　　G龍頭的出口業務主要是定點加工貼牌生產，有關人士透露，公司正推進與杜邦、鱷魚、迪士尼、旭化成等國際著名品牌的戰略合作，“引進來”和“走出去”，逐步形成自己的品牌。

　　中國紡織品出口已經出現量平價增的趨勢。中國紡織品進出口商會副會長曹新宇表示，中國紡織品服裝出口應該向“適中價格”、“可以依賴的質量”和“優質的服務”三方面努力，實現“穩定低端、擴大中端、突破高端”的目標。

　　我國紡織業產業調整升級在所難免。今年十部門下發的《加快紡織業結構調整促進產業升級若干意見》，已經要求沿海地區和中心城市適度控制棉紡、化纖常規產品產能的擴張，重點要在時尚品牌、研發設計、市場控制力等方面有所突破。

　　中國紡織經濟研究中心副主任孫淮濱指出，以后我國紡織業調整的方向是提升附加值，創建具有國際影響力的自主品牌，使我國由“紡織大國”向“紡織強國”轉變。

　　人民幣升值幅度至少有一半被成功轉嫁到進口商身上，在適度提價的同時，處于行業上游的家紡、服裝等企業還將一部分成本轉給下游的原料企業。

　　之所以能夠通過提價把升值的成本轉嫁給進口商，是因為我國的紡織產品在國際上還有價格優勢，如果人民幣升值超過8%，再往上提價就沒那么容易了。