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　　以去年12月初希臘宣布財政赤字嚴重超標為分水嶺，歐元對美元匯率跌幅已超過10%，但這一跌勢并未停止，資本市場還在一邊倒地看空歐元。更為嚴峻的是，隨著希臘債務危機牽制歐洲央行加息步伐，美國與歐洲利率政策不同步正在將歐元推向不斷貶值的深淵。
　　
　　自希臘宣布陷入債務危機以來，歐元對美元匯率已從1比1.51的歷史高位跌至上周的1比1.35水平。如果說歐元貶值是由于希臘債務危機帶來的一時市場恐慌，那么如今投資者對未來歐元走低的判斷，則是由于這一危機將在很長一段時間內綁架歐洲央行政策。市場判斷，在當前狀況下歐洲央行不會很快加息，還有可能延長應對國際金融危機而采取的信貸優惠等措施，甚至將被迫再度出手救市。這種局面延續的時間不僅僅是幾個月，可能會是一年乃至更長，這期間歐元將一直承受匯率貶值的壓力。
　　
　　在歐洲央行被挾制的同時，美國聯邦儲備委員會2月18日卻出人預料地調高了貼現率，這是美聯儲三年來首次采取這一措施。歐元匯率隨之急轉直下，19日歐元對美元匯率最低探至1比1.3444。業內人士分析，美國如果加息，將對美元幣值形成強大支撐，歐元將相對貶值。
　　
　　市場預計，美聯儲與歐洲央行不同步的加息狀況將很快出現。根據彭博新聞社的調查，經濟學家預計今年年內美聯儲會把目前零至0.25%的基準利率提高至0.75%，歐洲央行最多會將基準利率從1%提高到1.25%，雙方利差縮小到50個基點。而預計到2011年年中雙方利率水平將實現交叉，隨后甚至可能出現利差逆轉，歐元將持續受到打壓。
　　
　　在資本市場上，投資者的判斷似乎空前一致。在倫敦銀行間借貸市場，歐元與美元三月期銀行同業拆借利差已在迅速縮小。當前針對歐元的賣盤也在創造紀錄，對沖基金和大型投資者大多看空倉位。據瑞銀集團預計，歐元對美元匯率將很快探至1比1.30低位。更有投資者預計，歐元本輪跌勢將實現與美元平價，而上次歐元對美元持平出現在2002年。
　　
　　面對歐元的持續貶值，歐洲央行卻態度曖昧。歐洲央行行長特里謝不斷重申“不對市場作評論，維持歐元匯率穩定不是歐洲央行的首要目標，從未把謀求歐元的世界地位當作目標”的一貫姿態。
　　
　　話雖如此，但投資者更愿意相信，希臘債務危機以及愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等國的債務問題當頭，歐洲央行是在被迫放棄強勢歐元政策以幫助歐盟國家渡過難關。除了做空的投機者，歐元的貶值也為一些國家所樂見，比如出口大國德國。
　　
　　更根本的原因在于，歐元區與美國經濟增長的不平衡，也在助推歐元貶值。根據歐盟統計局的最新數據，歐元區經濟在去年第三季度小幅增長0.4%后，第四季度僅僅實現0.1%的微幅增長。相比之下，美國在去年第三季度增長2.2%之后，第四季度大幅增長5.7%。相比之下，歐元區經濟前景并不樂觀。
　　
　　對歐元齊聲喊跌，資本市場“羊群效應”正在形成。市場可能會實現自我驗證，這蘊藏著巨大的風險。歐元貶值何時休，考驗著歐洲央行和歐元區各國的承受能力。