經濟學家認為，此次工業增加值增速快速下滑，可能是由內需、外需同時下滑及企業需要時間消化庫存共同造成。同時有觀點認為，11月份的數據顯示，此輪金融危機對中國的影響可能已經觸底，今年四季度到明年二季度將是經濟增速的底部，明年三季度中國經濟將迎來復蘇。
外需減緩影響顯現
今年下半年尤其是最近兩個月以來，工業增加值的增速出現了連續和加速下滑的態勢。7月份規模以上工業增加值同比增長14.7%，9月回落至11.4%，從10月份開始回落至個位數。
分行業看，金融危機的影響開始從輕工業波及到重化工業，化學原料及化學制品制造業下降3.3%，較上月回落6個百分點；通信設備、計算機及其他電子設備制造業同比下降0.2%，較上月回落7.1個百分點；交通運輸設備制造業增長3.6%，較上月回落7.3個百分點。
巴黎證券有限公司首席經濟學家陳興動對《第一財經日報》表示，11月份的工業增速數據表明，外部金融危機對中國的影響超過了他自己對這種影響的估算。
瑞銀中國首席經濟學家汪濤告訴本報，此次工業增速大幅下滑反映了當前經濟活動迅速走弱的現實。在11月份之前，主要是受到內需壓力的影響，而11月份開始，外需迅速惡化的影響開始顯現出來。
11月，以美元計價的出口同比增長-2.2%，與10月19.2%的增幅相比，環比下降21.4個百分點，比去年11月下降了25個百分點，是2002年2月以來首次出現負增長。
汪濤還認為，由于房地產建設活動的減緩，與房地產相關的鋼鐵、電力行業出現下滑趨勢，也是11月份數據加速下滑的原因之一。 數據顯示，11月份，全國發電量2540.2億千瓦時，同比下降9.6%；生鐵、粗鋼和鋼材產量分別為3351.6萬噸、3518.9萬噸和4230.1萬噸，分別下降16.2%、12.4%和11%。
內需方面，商品房空置率比10月上升2.2個百分點，汽車產量降低2.2個百分點。從社會消費品零售額來看，汽車類消費品增長從10月的19.6%降為11月的7.7%；建筑及裝潢材料類，從同比-14.8%進一步減速至-32.6%。
同時，汪濤指出，在今年上半年由于國際原材料等大宗商品的價格大幅上漲，不少重化工企業大量購進原材料，由于現在市場需求減少，需要時間消化庫存。
數據顯示，工業企業產品銷售率為97%，同比下降0.95個百分點。工業企業共實現出口交貨值6448.5億元，同比下降5.2%。
此前中央財經領導小組辦公室副主任劉鶴在《財經》年會上表示，中國的實體經濟正處在調整和消化庫存階段，很多產業、企業的庫存調整壓力超過正常，這個階段經濟指標下滑尚屬正常，不必驚慌。
明年三季度反彈？
陳興動對本報記者表示，由于今年本來就處于經濟周期的下行階段，由于加速度的作用，越到底部速度越快。他認為，今年第四季度到明年二季度將是此輪經濟下滑的底部，明年二季度之后工業增加值和經濟增速將迎來緩慢的復蘇。
劉鶴預計，企業庫存消化后，將在明年一季度后出現正常生產，恢復穩定增長。屆時可能會出現新變化。所謂正常生產，不是回到從前，而是新的銷售方式、新的產品出現。
汪濤也認為，明年一季度或將是此輪經濟下滑的底部，中國經濟將從明年三季度開始迎來復蘇。他說，出口預計還將有幾個月的負增長。
從11月份開始，中國密集出臺了多項刺激經濟的政策措施。陳興動認為，中國并不缺乏投資項目，明年能否實現“保8”目標，取決于三個條件：首先是能否調動地方政府的積極性，其次是會否采取大規模發行國債的措施籌集建設資金，最后是銀行是否有足夠的放貸意愿。
經濟下滑可能導致銀行出現惜貸現象。近日國務院辦公廳下發的《關于當前金融促進經濟發展的若干意見》提出，“鼓勵商業銀行發放中央投資項目配套貸款，力爭2008年金融機構人民幣貸款增加4萬億元以上。”
值得注意的是，11月當月按月新增貸款已經創下歷史新高。當月人民幣各項貸款按可比口徑增加4769億元，同比多增3895億元。汪濤認為，這可能是此前寬松的貨幣政策開始發揮作用，但是信貸額度是否能夠持續增長，仍需觀察。
