突出表現(xiàn)：
2008年雅戈?duì)柤徔棙I(yè)務(wù)收入20.31億元，凈利潤(rùn)為1.23億元，地產(chǎn)收入34.59億元，毛利潤(rùn)47％，在股權(quán)投資方面，雅戈?duì)枌⒔鹑谕顿Y業(yè)務(wù)委托于凱石投資管理以后，隨著2009年資本市場(chǎng)紅火，股權(quán)投資收益預(yù)期更逐步提高。
樣本意義：
花了近20年時(shí)間，雅戈?duì)栐谫|(zhì)疑聲中建立一個(gè)三層業(yè)務(wù)鏈的增長(zhǎng)方式：現(xiàn)金流業(yè)務(wù)是紡織服裝，增長(zhǎng)業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)，種子業(yè)務(wù)是金融投資，完成了從單一制造業(yè)向產(chǎn)業(yè)復(fù)合型的轉(zhuǎn)變。有人評(píng)價(jià)，如果把雅戈?duì)柋茸饕患茱w機(jī)，那么它的機(jī)身是服裝主業(yè)，股權(quán)投資和房地產(chǎn)則好比其兩個(gè)機(jī)翼。
經(jīng)典語(yǔ)錄：
“不要把雅戈?duì)杻H僅看做一個(gè)服裝企業(yè)。說(shuō)不定幾十年以后，造衛(wèi)星也是有可能的。”
“紡織服裝產(chǎn)業(yè)是雅戈?duì)柕牡谝黄脚_(tái)。房地產(chǎn)是第二個(gè)平臺(tái)。第三個(gè)平臺(tái)是投資，這是一個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)，還在摸索和塑型當(dāng)中，但這是最高的層次。”
——雅戈?duì)柤瘓F(tuán)董事長(zhǎng)李如成
實(shí)現(xiàn)路徑：
2008年初，美國(guó)《商業(yè)周刊》曾對(duì)雅戈?duì)柊l(fā)問(wèn)：該公司持有中國(guó)人壽、寧波銀行及中信證券股份等近10家公司的股票，這些股票使雅戈?duì)栐?007年1－9月份的投資收益達(dá)到了2.236億美元，占整個(gè)公司贏利總額的98.5％。“除股票與地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)外，該公司的其他業(yè)務(wù)都已變得無(wú)足輕重。”
98.5％的階段數(shù)據(jù)或許不能說(shuō)明全部，但雅戈?duì)柕姆康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)和股權(quán)投資收益對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)確實(shí)非常顯著，一度達(dá)到53％，明顯高于傳統(tǒng)主業(yè)，掩蓋了主營(yíng)業(yè)務(wù)的光芒。以至于人們常常會(huì)疑惑：雅戈?duì)栠�是寧波那個(gè)服裝企業(yè)嗎？
雅戈?duì)柕募徔椃b、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和股權(quán)投資如何協(xié)調(diào)，在外人眼里一直是個(gè)容易受到爭(zhēng)議和令人好奇的話題。但在金融危機(jī)中，這樣的投資分散策略實(shí)實(shí)在在得到了肯定。
雅戈?duì)柕南嚓P(guān)多元化始于上世紀(jì)90年代末。李如成先是向服裝業(yè)的上游紡織、面料和下游的銷售渠道這兩個(gè)方向延伸，邁出了關(guān)鍵的第一步。
2007年11月，在成功收購(gòu)Smart和XinMa之后，李如成對(duì)外堅(jiān)稱，“雅戈?duì)枏膩?lái)沒(méi)有偏離主業(yè)，服裝始終是基礎(chǔ)，我們會(huì)成為世界最強(qiáng)的服裝企業(yè)之一。”這是一筆收購(gòu)金額達(dá)1.2億美元的交易，是中國(guó)服飾界迄今為止最大的一起海外并購(gòu)案。
事實(shí)上，許多了解雅戈?duì)柡图徔棙I(yè)的分析師認(rèn)為，雅戈?duì)栐诜b內(nèi)銷方面開(kāi)始面臨瓶頸，即進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額的空間已經(jīng)越來(lái)越有限，成長(zhǎng)的天花板已然依稀可見(jiàn)。
成立于1992年的雅戈?duì)栔脴I(yè)，一直以來(lái)充當(dāng)著雅戈?duì)栠尺宓禺a(chǎn)行業(yè)的關(guān)鍵棋子。1999年，雅戈?duì)柦鑿S房搬遷，在原廠區(qū)重新啟動(dòng)地產(chǎn)項(xiàng)目，品嘗到了掘金地產(chǎn)的甜頭。
李如成的愿望是建立三層業(yè)務(wù)鏈的增長(zhǎng)方式：紡織服裝的現(xiàn)金流可以用于反哺資本密集型的房地產(chǎn)業(yè)，金融投資則是為整個(gè)集團(tuán)提供了“金融蓄水池”式的保障和發(fā)展空間，三者之間可以形成良性互動(dòng)。
2000年之后，雅戈?duì)柍蔀榱藢幉ㄊ浊恢傅姆康禺a(chǎn)企業(yè)。從2002年到2006年，雅戈?duì)柕姆康禺a(chǎn)收入由5億元增加到19億元，增加了280％。
時(shí)序邁入2008年秋，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)漸入衰境，股市一瀉千里，雅戈?duì)柺兄祿p失上百億元。2009年5月，雅戈?duì)栍懈邔尤耸糠Q“2010年服裝銷售額目標(biāo)將增長(zhǎng)20％。”
在服裝主業(yè)上，雅戈?duì)柎_實(shí)加大了研發(fā)，努力提高服裝的毛利率。更重要的是，雅戈?duì)柕那勒弦呀咏展佟４饲暗?000多家店門，已整合成為1000多家。
但從長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃來(lái)看，雅戈?duì)柋仨殲橹鳂I(yè)的良好現(xiàn)金流尋找出路，2009年6月，隨著房地產(chǎn)步步回暖，雅戈?duì)栆欢葔阂值哪玫責(zé)崆樵俣缺稽c(diǎn)燃，競(jìng)拍寧波市鄞州中心區(qū)一塊最大住宅用地。雅戈?duì)柲壳耙褤碛薪ㄖ娣e約448萬(wàn)平方米的土地儲(chǔ)備，足以支撐未來(lái)三年的開(kāi)發(fā)。
在第三層次的資本市場(chǎng)上，雅戈?duì)栐谠缙诰鸵呀?jīng)深諳賺錢秘訣。早在1999年7～8月間，經(jīng)過(guò)中信證券一役，雅戈?duì)柕氖袌?chǎng)形象徹底改變，一夜間從服裝大王儼然變成了風(fēng)險(xiǎn)投資專家。當(dāng)年雅戈?duì)柍钟械慕煌ㄣy行、宜科科技、廣博股份、上海九百、百聯(lián)股份和中國(guó)遠(yuǎn)洋等上市公司的股份，總市值一度達(dá)到近200億元。
后來(lái)出現(xiàn)在雅戈?duì)柾顿Y名單上的，還包括寧波杭州灣大橋投資開(kāi)發(fā)有限公司、山西陽(yáng)光焦化(集團(tuán))有限公司、深圳中歐創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、天一證券有限責(zé)任公司、杭州創(chuàng)業(yè)軟件科技有限公司等等。李如成本人被描述為“懷揣100億元資金，帶著20個(gè)人的團(tuán)隊(duì)，全國(guó)各地找項(xiàng)目”的雅戈?duì)柖麻L(zhǎng)。
波折同樣出在2008年秋天以后，隨著資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，雅戈?duì)柕墓蓹?quán)投資業(yè)務(wù)屢遭縮水。雅戈?duì)?008年三季報(bào)顯示，公司證券投資項(xiàng)目的市值已從2008年年初的135億元下降到104億元，公司凈利潤(rùn)同比下降43.55％。
基于對(duì)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，2008年年底，李如成親自掛帥在集團(tuán)公司成立了凱石投資公司，由專業(yè)團(tuán)隊(duì)協(xié)助對(duì)已有的部分金融資產(chǎn)進(jìn)行管理，嘗試將投資業(yè)務(wù)逐漸從股份公司轉(zhuǎn)到集團(tuán)公司的層面來(lái)操作，以降低風(fēng)險(xiǎn)。
盡管走在危險(xiǎn)的資本鋼絲上，但雅戈?duì)柕娜龑訕I(yè)務(wù)鏈增長(zhǎng)方式已經(jīng)相對(duì)安全。利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都是一個(gè)硬幣的正反兩面，多元化的核心本質(zhì)是能力問(wèn)題。
專家點(diǎn)評(píng)：
姚先國(guó)（浙江大學(xué)公共管理學(xué)院院長(zhǎng)）：雅戈?duì)栆苑b起家和成名，然而現(xiàn)在這架展翅飛翔的雛鷹，卻由看似毫無(wú)關(guān)聯(lián)的三大主業(yè)構(gòu)成，而三大主業(yè)又偏偏構(gòu)成互不協(xié)調(diào)的三層業(yè)務(wù)。無(wú)關(guān)中有關(guān)，無(wú)序中有序，“混亂”中具有內(nèi)在邏輯。
