“強弱型”:國企早期的兼并重組
并購是現代企業做大做強的有效方式之一。新中國成立后,中國企業并購經歷了從無到有、從小到大、由簡單到復雜的探索過程。接受采訪的有關專家普遍認同,中國較早的企業并購風潮源自國有企業兼并重組,并首先出現在保定和武漢等地。
改革開放后,一些國有企業在市場競爭中出現虧損,直至面臨生存危機。1984年7月,保定市鍋爐廠兼并保定市風機廠。1984年底,保定市已有4戶虧損企業被4戶優勢企業兼并。此后的三年時間里,保定市政府又促成9戶優勢企業兼并了10戶劣勢企業。從1984年到1989年的幾年內,中國企業并購經歷了一次高潮。
南開大學商學院副院長薛有志研究中發現,這一時期的主要特點是優勢的大中型企業,實現了對小型劣勢企業的兼并,并購主要體現了“強弱型”的復合特征。
此后,隨著社會主義市場經濟體制的確立,國有企業建立現代企業制度方向的明確,一些國有企業以擴大規模、追求利潤為目標的并購行為開始活躍,中國企業的并購思路和方式都有了較大發展。以最為活躍的保定市和武漢市為例,1992年–1997年間,保定市共發生40起并購事件,武漢市則有超過300家企業參與并購。
1993年9月至10月間,深圳寶安公司在上海證券交易所通過購買股票方式,收購上海延中實業公司16.8%的上市流通股票,成為延中實業公司的控股股東,又拉開了我國上市公司收購的序幕。
“試水”階段:中國企業嘗試海外并購
1992年后,隨著經濟的發展和全球化步伐的加快,我國實際利用外資額不斷增加,除了投資規模和技術水平有顯著提高外,外資開始以購買企業整體或部分股權的形式,加大了并購中國企業的力度。但與此同時,越來越多的中國企業走出國門,開始向跨國公司發展。
一些實力雄厚的國有企業或改制后的股份制公司,如中興通訊、海爾、華為等知名企業,在南亞、東南亞、非洲、歐美等地設立了代理商和經銷商;2005年,聯想集團正式宣布收購IBM全球PC業務,TCL集團則兼并重組了法國湯姆遜公司的彩電業務和阿爾卡特的手機業務。
近幾年來,中國對外投資保持了良好的增長態勢,尤其是對外承包工程新簽大項目數量持續增多,成為中國對外經濟活動中一個亮點。
截至2007年底,中國近7000家境內投資主體,在全球173個國家或地區設立對外直接投資企業超過1萬家,累計對外直接投資總額達到1179億美元,中國企業已經通過“走出去”戰略開始了國際化經營。
但同樣需要看到的是,雖然有越來越多的企業開始增強投資意識,但目前的狀態都是處于“試水”階段,真正取得明顯成功的企業還十分有限,中國企業亟須在挫折中積累經驗。
低成本并購:金融危機下中國企業的機遇
近兩年間,席卷全球的金融危機給世界經濟造成嚴重打擊,許多外國企業陷入資金鏈斷裂的困境,金融市場的動蕩使并購活動也受到了較大的影響。2009年一季度,全球外商直接投資和跨國并購同比分別下降54%和77%,預計全年下降幅度達50%和67%。
金融危機使海外資產價格大幅下降,一些公司不得不通過出賣公司資產或股權渡過難關,這些都為中國創造了一系列海外投資的機會。現在,中國企業海外并購已經進入快速發展階段,且有著強有力的支撐:中國的銀行業狀況良好資本金充足,能夠為企業海外并購提供融資支持;人民幣幣值穩定,在世界貨幣體系中的作用不斷增強;中國政府刺激經濟的政策效應逐漸顯現,龐大的國內需求仍在釋放……
業內人士指出,雖然中國企業海外并購優質資產、先進技術機會增多,也遇到了一個低成本并購的大好時機,但一些企業仍缺乏明確的并購戰略,或過于關注收購價格。中國企業要學會從失敗的海外并購中積累經驗,關注被收購企業的價值提升潛力,并充分評估市場風險。
