經歷了2008年的多事之秋，2009年紡織服裝行業走勢相對平靜，出口保持低迷，全年降幅基本可確定在12%以上，而內銷相對較快恢復，展望2010年，我們認為，出口將進入緩慢復蘇通道，而內銷受國內消費提升帶動，將成為行業主要驅動因素，另外，人民幣升值、原料價格高位運行、以及不斷增多的貿易保護主義等因素將產生一定不利影響，但行業復蘇的大趨勢不會改變。
回顧2009年，仍有不少事件值得關注，下面就對年內影響行業的重大事件作簡要點評，分析如下：
(1)、《紡織振興規劃》。
1月21日，國務院審批《紡織工業振興三年計劃》，將紡織工業列為第五大支柱產業，提出了產業升級，加強品牌、渠道建設等議題，同時將出口退稅率提升一個百分點至15%;4月24日，國務院辦公廳發布《紡織工業調整和振興規劃》細則，對紡織工業重新定位，并且提出了5項目標、8項任務、10項政策措施，繼續提高出口退稅率1個百分點，至16%。
點評：總則和細則在內容方面并未有太大差異，具體看，政策重點仍在長遠期產業規劃，其中產業結構優化、技術升級、淘汰落后產能、以及品牌、渠道建設等，短期內均未體現效果。一季度紡織服裝出口下滑9.69%，為近年來首次出現單季負增長，標志著產業出口高增長時代的結束。
出口退稅率連續提升，為應對日趨緊張趨勢出臺的應急措施，短期內對出口有一定刺激作用，這從海外市場份額穩步提升可見。
中長期內，產業、區域結構調整，自主品牌建設，開發農村市場等將加快產業升級，有助于企業往產業鏈高附加值端發展。
(2)、人民幣匯率。
9月G20峰會上，奧巴馬直指全球經濟失衡和再平衡議題，對人民幣升值施壓，10月G7會議上，發達國家政府重新開始敦促人民幣升值，緊接著，國際貨幣基金副總裁表示，希望中國繼續進行匯率機制改革。
點評：金融危機以來，美元持續貶值，相應人民幣有效匯率持續下行，目前人民幣兌美元匯率保持在6.83附近，較08年上半年有所升值，與年初基本持平。
人民幣升值將對影響行業出口復蘇，根據天相宏觀組觀點，鑒于各方在相關利益上的取舍，2010年人民幣將保持穩中帶升趨勢，全年升值幅度將在3%以內，以行業出口較09年提升5%-10%，以及人民幣升值3%測算，行業凈利潤減少在230-260億元之間，對整體盈利的影響在15%左右，匯率波動將對出口復蘇產生實質性影響。
(3)、原材料價格。
5月22日、10月30日，政府分別投放儲備棉花152萬噸、60萬噸，11月20日第三批拋儲50萬噸，近日基本完畢，09年共計拋儲262萬噸。12月中旬，2010年第一批棉花進口配額189.4萬噸，包括入世承諾的進口關稅配額89.4萬噸和滑準稅進口配額100萬噸。
點評：在供給緊缺，以及資金追捧作用下，09年以來，國內棉花價格一路上行，目前328級棉價已達到14800元，國際棉價也在美元貶值帶動下，漲勢明顯，CotlookA棉價已接近80美分。
從政府近期的政策措施看，穩定棉市的意圖明顯，預計后期仍會有相關策略出臺，另外，一季度紡企用棉量并不大，現有庫存基本可以滿足需要，2010年初，供需緊張減緩，紡企成本壓力將有所緩解。全年延續09年漲幅達的機會不大，原因一方面在于棉花種植面積將有一定恢復，另一方面棉價已處于高位，對游資的吸引力減弱。
(4)、貿易摩擦根據商務部消息，09年1-8月，全球17個國家對中國發起近80起貿易調查，其中多起涉及紡織品，9月12號，奧巴馬政府對中國出口輪胎實施懲罰性關稅，11月5號，對中國輸油管加征反傾銷稅，11月6號，對進口自中國的銅版紙征收反傾銷稅。9月24號，歐盟對中國無縫光管征收反傾銷稅，10月7號，歐盟對中國鞋類征收反傾銷稅，期間，印度、巴西、阿根廷等均對中國輪胎展開反傾銷調查。
點評：從一些列的貿易摩擦可以看出，危機影響下，全球貿易保護主義正在抬頭，針對中國的貿易限制在加大，而自美國對中國輪胎實施特保案后，貿易摩擦進一步升溫。紡織品是中國最主要的出口產品，因價格低廉，一直是貿易摩擦的焦點，后期及有可能向紡織服裝擴展。
雖有眾多不確定因素，由于行業整體規模龐大，緩慢復蘇的趨勢不會改變。2010年出口將趨于好轉，鑒于發達國家，尤其是歐盟經濟復蘇仍較乏力，預計全年漲幅在5%-10%之間。內銷將保持穩健增長，預計增速在20%以上，國內市場對產業的拉動效應正逐步加大。隨著國內經濟回升，品牌服裝反彈空間極大，由于高盈利性，后期將是行業亮點。
2009年，紡織服裝板塊指數上漲110%，上證指數上漲73%。個股方面，除美邦服飾下跌18%外，其余均實現增長，其中，華芳紡織上漲378%，大楊創世上漲288%，杉杉股份上漲218%。
美邦服飾：為08年板塊內唯一上漲的個股，以其國內休閑服零售第一品牌，渠道供應鏈管理方面的優勢為市場關注，但09年因對渠道和品牌建設的大額投入，業績大幅下滑，市場預期隨之調低。
華紡紡織：隨著低碳概念再次升溫，公司鋰電池業務受到市場關注，在10月后走出160%的漲幅，目前公司該項業務上處于概念階段，短期內難有實質性業績貢獻。
杉杉股份：公司是國內鋰電池材料主要供應商，在技術、規模、覆蓋面等方面優勢明顯，在新能源概念推動下，股價表現優異。中長期內，鋰電池業務將成為公司業績主要推動力。
大楊創世：公司股價上漲主要集中在9月份，巴菲特效應催化下，受到眾多資金的追捧。公司是業內規模最大的服裝加工企業，常年為國際一線品牌生產成衣，技術水平業內領先，自有品牌目前規模尚小，但發展趨勢良好，有望借助強大的生產平臺，獲得實質性發展。
我們維持原先的選股策略，以內銷品牌為主，建議重點關注七匹狼、美邦服飾。在細分行業龍頭方面，魯泰A近期已表態，下一年度面料價格提升5%-8%，襯衫價格提升3%，目前訂單飽滿，2010 年業績有望大幅反彈，另外華孚色紡、瑞貝卡值得關注。
