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　　內(nèi)需出口增長超預(yù)期
　　
　　2011年一季度，紡織服裝類累計零售額2014億元，同比增長22.3%，高出全社會消費(fèi)品零售增速約6個百分點(diǎn)。同時，居民消費(fèi)信心指數(shù)等各項指標(biāo)均已從底部大幅回升。一季度我國服裝紡織累計出口486.27億美元，同比增長23.9%，行業(yè)出口增速恢復(fù)至2010年全年出口23.7%水平。
　　
　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響行業(yè)整體運(yùn)營
　　
　　由于今年國家經(jīng)濟(jì)政策偏向緊縮，紡織行業(yè)整體運(yùn)營也受到一定負(fù)面影響。同時，通脹壓力不斷攀升和人民幣升值等因素引發(fā)對行業(yè)需求負(fù)面影響的擔(dān)憂，另外，日本地震的影響及國際政治形勢的不穩(wěn)定外圍因素也加深了這一擔(dān)憂，致使棉價高位回落。我們認(rèn)為，在今年新棉上市之前，棉價將會繼續(xù)高位振蕩，需求因素將主導(dǎo)未來棉價的方向。同時，對棉花具有一定替代效應(yīng)的滌綸、粘膠、氨綸等化纖產(chǎn)品價格也相應(yīng)回落，其中，粘膠纖維和氨綸纖維降幅較大。
　　
　　行業(yè)整體盈利能力受壓
　　
　　去年紡織服裝行業(yè)整體盈利能力大幅提升，主要是得益于低價庫存的貢獻(xiàn)和產(chǎn)品提價，而由于去年9月份后的高價原料庫存因素，今年以來原材料價格繼續(xù)維持高位振蕩，今年紡織服裝企業(yè)將面臨更加嚴(yán)峻的成本壓力，行業(yè)整體盈利能力可能受影響。
　　
　　盡管行業(yè)整體收入和盈利均處于較高水平，但產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)盈利能力已初現(xiàn)減弱跡象。如果原材料價格繼續(xù)維持歷史高位振蕩，這將直接考驗行業(yè)紡織服裝企業(yè)通過提價進(jìn)行成本轉(zhuǎn)嫁能力，以及靈活應(yīng)對成本變動風(fēng)險的能力。
　　
　　我們重點(diǎn)看好具有品牌優(yōu)勢、對產(chǎn)品具有提價能力的品牌零售服裝企業(yè)。由于部分具有技術(shù)優(yōu)勢和高附加值的大型出口型紡織企業(yè)對產(chǎn)品具有一定定價權(quán)，所以抗壓能力較強(qiáng)，這類優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利能力具有可持續(xù)性。未來隨著大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換，紡織服裝板塊中業(yè)績增長明確且具有估值優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將迎來一波估值修復(fù)行情。給予行業(yè)“增持”評級。5月份推薦業(yè)績增長較為明確的品牌企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注富安娜、羅萊家紡、報喜鳥。