中國是全球最大的產棉國、消費國及進口國,這三最已經保持了很多年,但將來的發展或許使這三最出現一些變化。
現在是全球最大的生產國,占全球產量的30%左右,但未來幾年很有可能被印度替代。目前,印度棉花種植面積是全球最大的,單產比較高,未來隨著管理技術、單產水平提升,印度就會成為全球最大的產棉國。
中國是紡織工業大國,是全球最大的棉花消費國,需求量占全球40%左右。盡管印度棉花需求量位列全球第二,但占比很小,遠遠小于中國的需求量,所以,中國第一紡織大國及棉花第一大消費國的地位是不會變化的。
我國棉花產量較為穩定,耕地面積以糧食種植面積為主,因為耕種面積不會大幅提升,所以,產量也不會出現大幅增長。而紡織行業決定我國第一大棉花消費國的地位不會變,所以,中國棉花第一大進口國的地位在未來幾年也將會保持下去。
這就使中國受全球棉花供求形勢及全球其他產棉國政策的影響會比較多。
中國從入世以后,全球紡織配額放開,我國紡織行業發展較快,紡織行業需求及棉花進口量大幅增長,所以,05、06年度棉花進口量一度達414萬噸/棉花年度(棉花年度:每年9月-次年8月)。后來隨著有一些棉花替代品的出現,進口需求相對穩定,基本維持在200-300萬噸左右的水平。從趨勢來看,全球棉花所生產的紗類產品的比例是逐漸收窄的。
中國主要的棉花進口國是美國、印度、烏茲別克斯坦等,從其他國家的進口量相對穩定,所以,要特別關注美國及印度的產棉面積、單產及產量情況,這些指標均會對我國棉花的可供性產生影響。
2、10/11年度全球及中國棉花市場回顧
10/11年度棉花價格暴漲暴跌,呈現過山車行情。棉花價格指數是反映國內棉花現貨價格的指數,從99年至今,除了上個年度以外,10年間棉花價格基本圍繞1.3萬元左右上下波動幾年塊,高的時候是1.7萬元,低的時候是7000-8000元。但10年棉花價格出現破歷史記錄的情況,從09年末期到10年初期就出現大幅的上漲,棉價從1.6萬一直上漲到3萬,漲了一倍還多,同時,期貨也漲到3.4萬元左右,這個漲幅是創歷史新高的,但從去年11月開始波動,3月開始出現連續的大幅下跌,現在已經到了1.9萬左右,2萬以下,雖然還沒有回歸原位,但已經回復了很多。
從國際棉花市場看,以前也從未見過波動這么大的情況,以前國際棉花現貨長期均價是70美分左右,911時高的時候也超過100美分,但10年度期貨也有70-80美分漲到200多美分,現貨價格也是出現同樣的漲幅,目前,紐約期貨業跌破100美分,降至90美分,大漲大跌是全球的情況。
在原料棉花大漲大跌的同時,棉紗價格受原料價格推動也出現同樣的情況。根據棉花信息網統計,07年-11年9月32支紗也是經歷了大漲大跌。棉花、棉紗是在同一個鏈條上,棉紗也同樣經歷了由2.6萬到4.2萬,中間經歷個波折,又回到2.7萬元左右的位置。整個鏈條沒有一個環節是逃過大漲大跌的行情。
為什么會出現歷史性的大漲?主要有以下幾個原因:1)宏觀層次的,全球流動性充足,增加通脹預期;2)下游消費恢復,歐美市場需求旺盛;3)國內外棉花產量下降,庫存偏低,高等級比例減少;4)國家儲備低,弱化調控能力,強化上漲預期;5)投機資金涌入商品市場,棉花受青睞。
3月初-8月下旬暴跌原因:1)加息、提準等措施頻繁出臺,緊縮預期強烈;2)1.98萬元,收儲方案出臺—--加劇市場下跌預期;3)北半球新棉播種增長,全球預期供大于求;4)下游消費不給力,價格傳導不暢,紡織企業庫存積壓,停機率上升;5)資金鏈緊張,年度末期雙結零壓力,還貸成為重要壓力。
年初有人認為棉花的缺口是剛性的,但實際上棉花是由可替代性的,當剛性缺口漲到一定程度就轉變為彈性了,所以棉價還是要回歸理性的。
3、11/12全球及中國棉花市場形勢展望
從棉花金融屬性增強后,受宏觀等形勢影響更加緊密,前幾天意大利信用評級下調也導致當天棉花價格跌停,所以全球經濟的穩定性影響著棉價的波動情況。目前看因為全球經濟籠罩著陰影,這對紡織消費造成一定影響,而中國是全球最大的紡織服裝出口國,西方國家如果下游需求有影響,將直接影響到我國紡織服裝產品出口,所以,關注其他國家的經濟情況也是很必要的。
從國內來講,中國經濟絕對量是在增長的,但增幅也有所減少,這對國內紡織消費快速增長的后市也比較難判斷。紡織行業面臨勞工荒、資金荒、電荒等幾大壓力,大多數紡織服裝企業的利潤,尤其是大路貨附加值不高,企業利潤比較低。其中,最嚴重的是勞工荒,隨著人口增速下降,而且年輕的80、90后愿意做紡織工的人數在下降,與此相比,越南、孟加拉等東南亞國家的勞動力成本相對較低,所以勞動力成本的優勢逐漸在其他國家顯現的越來越大,中國的優勢則更多的體現在生產率方面。同樣一個勞動力,其他國家便宜,但我們的效率會更高,但勞動力成本優勢在逐漸喪失,這對紡織企業來講是很大的成本支出。另外,資金荒。近期緊縮政策不會有明顯的改觀,對于紡織企業來講,資金是非常重要的問題,幾次加息的成本很高,所以很多企業選擇從民間借貸,增加了融資成本,而且長期看也成為影響價格的一個因素。上半年在價格大幅下跌的情況下,政府也在不斷加息,有些企業還要在年度末期還貸款,很多企業不得不忍痛低價銷售一部分棉花及棉紗等產品,因此,資金將成為階段性影響棉花、棉紗價格的一個重要因素。其次,夏季在很多省份會采取限電的措施,紡織企業不得不減產、停產,有些企業則自己買發電機等設備,增加了成本,所以用電也是一個問題。對于出口型的企業,匯率是特別需要考慮的問題。人民幣一直處于升值區間,但近期升值有所加速,現在已經到達6.37左右的位置,很多紡織企業覺得可能會突破6.3到達6.2的水平,這對紡織企業出口的影響是相當大的。因為有升值預期,所以企業在簽長單、大單就會顧慮很多。另外,就是出口退稅率的下調,大的前提是要平衡貿易,不能以紡織出口作為最大的經濟拉動,所以要平衡外貿。同時出于調整紡織行業結構也是下調出口退稅的原因之一,所以,不是要一味的保護行業,而是要使行業有一個健康的發展,淘汰一些弱勢企業。中長期看出口退稅是會下調,只有競爭力強,有品牌的企業生存會比較好,但近期看,下調可能性不大,因為目前紡織企業的境況很難。
從棉花本身看,如果10月棉花價格沒有明顯的大的自然災害,11/12年度全球棉花供求是比較偏松的,可以說是供大于求的狀況。根據美國農業部對全球的看法,全球棉花產量比去年增加7.3%,總量2600多萬噸,消費量只有2500多萬噸,產大于銷,所以明年棉花資源的供給是比較充裕的。全球棉花種植區域,僅有美國德克薩斯等地受嚴重的干旱影響,是減產的(種植面積是增加的),如果美國不減產,供應將更加充裕。印度棉花超過600萬噸,也是突破歷史記錄,而今年印度棉花因豐收完全放開出口(上年度印度限制出口,所以一部分資源沒有進入市場),沒有任何配額限制,所以預計今年進口印度棉的比例會增加。印度棉價格對全球棉花及中國棉花價格都會有影響,因為印度棉較其他棉花而言,比較便宜。
全球消費要有賴于全球經濟的穩定,目前是謹慎樂觀。國內產量也是在增加的,棉花信息網9月初公布,預計今年我國棉花產量會增加15%以上,但是740萬噸的規模考慮到最近黃河流域連續的陰雨天導致棉桃開不開,10月可能會略有下調至720-730萬噸的規模,但是總勢是不會變的,比去年增產。另外,今年新疆產量也是很好的,新疆產量占全國30-40%的份額,所以新疆棉豐收、質量好將對全國的資源有一個很好的保證,預計今年新疆棉將達到350萬噸。
從需求情況看,今年上半年出口同比、環比都在增加,但8月開始環比有所下滑,因為從原料到紡織品是有一定的滯后性的,紡織行業還是面臨一定困境的,前幾個月的增長并非出口形勢良好,還是存在其他原因的,出口額的增幅主要來自價格,并非數量增長,所以整體形勢并不像數據顯示的那么好,而價格的上漲也不是來自于需求面拉動,使來自于原料的上漲,處于被動上漲,這導致大多數企業利潤是緊縮的。從產品的需求情況看,棉紡織品是下降的,化纖產品的替代性會明顯增加,這說明紡織企業還沒有完全復蘇,停機、減產的形勢還沒有完全扭轉,因為下游的消費沒有明顯轉變。下游需求的減弱,導致原先預期的剛性缺口變為彈性缺口,棉紗及坯布庫存增加,上半年基本處于去庫存化的過程。下半年棉花消費基本維持穩定,不會有明顯的大幅增長,所以國內棉花需求最多是1000萬噸左右。
雖然消費是穩定的,但產量有限,還是存在進口的需求。這就需要關注全球出口國棉花的價格,即國內外棉花價差。中國棉花成本價格很高,是全球最高的,但去年有點異常,國際棉花有一段時間高于國內,現在逐漸回歸,回歸到出現內外價差,在價格合適時,中國可以通過進口來補充資源,降低成本。中國進口棉花市場是放開的,但不是完全自由的,是有配額的,所以配額量和配發進度會影響棉花進口節奏。在配額不足或無法滿足階段性需要的時候,對棉花的需求也會有影響。
4、本年度棉花收儲政策對市場的影響
目前,市場較為關注棉花收儲政策,今年3月公布了新年度收儲政策,這是有史以來第一次提前公布收儲政策,往年收儲都是臨時提前幾天公布,但本次提前辦半年就是為了加大宣傳力度,保護棉農。收儲細節大家可能不大關心,但收儲價格還是很敏感的。收儲價1.98萬元是什么概念?(收儲價格的制定是根據糧棉比例1:10制定的)——皮棉到庫的價格(送到收儲庫的價格),而非成本價。所以企業的成本價必須要低于到庫價,送到庫才會有利潤。心理層面上這對市場價格還是有一定影響的。
往年國家對于收儲量還是有一定限制的,但今年國家不限量,只要企業覺得有利潤或者看跌就可以交。但實際上,從9月8日啟動以來至今,沒有一噸成交,沒人肯賣,這主要是由于新棉還沒有大量上市,大家對于價格存在一定的分歧,有些企業的成本價已經到達2萬左右,交了就會出現虧損。當然,盡管沒有成交,但收儲價對于市場還是有一個托底的作用,現在棉價沒有繼續再度下探。
但收儲也存在有效期,是從9月1日到3月31日。所以,目前主要關注的幾個因素:1)未來1個月天氣的情況(目前情況下全球是豐收的);2)全球經濟形勢對消費的影響;3)11月新棉大量上市,最終產量情況;4)配額情況(12月底下年度滑準稅配額量);5)收儲政策有期限,3月31日結束后,看回收情況,如果回收不上,豐收的資源就在市場上,在棉商手中,現貨市場比較大,如果收上來了,國家控制力就會增大,所以整體看,今年棉花大漲的可能性不是很大,但3月需要關注下一年度的收儲政策,收儲價是根據糧棉比制定的,從政策大走勢看,還是要保護糧食,穩定棉花,所以預計未來還會保持在1:10的比例,不會低于1.98萬元,因此,棉花進入2萬時代是大勢所趨。
