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　日圓持續下跌之際，人民幣卻在升值。

　　去年10月份以來日圓兌美元累計下跌約17%，同期人民幣卻在走高，中國央行將美元兌人民幣中間價累計下調了1%左右。
　　雖然聽起來幅度不大，但考慮到人民幣去年多數時間都在貶值的情況，這實際上標志著方向的重大改變。

　　這一變化的背后是多重因素在推動：首先，美國、歐洲以及日本大規模貨幣寬松措施推高了大宗商品價格。布倫特原油期貨價格從去年6月份每桶89美元的低點漲至117美元。人民幣升值將有助于緩解輸入型通貨膨脹壓力。

　　其次，中國與其他國家的貿易順差進一步擴大。在經歷了過去三年貿易順差收窄后，中國去年的貿易順差從2011年的1,540億美元擴大至2,310億美元。經由貿易賬戶流入的資金不斷增加，加重了人民幣的升值壓力，而且也使得中方有關人民幣匯率接近合理水平這一說法的論據顯得越來越不充分。

　　最后，日圓下跌對中國出口商的壓力也有限。日本重點關注的是高端制造業，而中國的情況雖然近些年有所改觀，但競爭力較強的領域仍是低端市場。中國是日本元件的進口大國，日圓貶值實際上在某些方面是有利的。

　　這些因素促成了市場對人民幣將持續升值的預期。渣打(Standard Chartered)中國經濟學家王志浩(Stephen Green)表示，他預計今年年底人民幣兌美元在6.1元左右兌1美元，較年初時升值大約2.5%。

　　美國的政策是個不確定因素。若美國聯邦儲備委員會(Fed)退出經濟刺激措施的時間早于預期，則可能推高美元、令人民幣停止升值。但如果全球貨幣政策環境依舊寬松，那么今年人民幣有望重現溫和升值局面。