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　　天氣漸寒，羽絨服龍頭企業波司登（03998，HK）近日發布的中期報告卻顯示，截至2013年9月30日的上半財年，公司營收同比下滑8.8%至28.09億元；經營利潤同比下滑19.5%至3.43億元。同時，在受益稅務優惠和政府補貼的背景下，報告期內公司凈利潤小幅上升3.1%至3.26億元。
　　
　　與此同時，這一老牌羽絨服企業所關閉的加盟門店數和存貨量都在增加。對此，有業界人士對記者表示，今年或是波司登壓力最大的一年，整個羽絨服行業將面臨轉型升級。
　　
　　關閉千家加盟店
　　
　　對于業績下滑的原因，波司登方面解釋稱，因為競爭的日益加劇和經銷商存貨壓力所致。
　　
　　值得注意的是，作為占總收入62.5%的主營業務，波司登羽絨服收入同比下滑4.3%至17.56億元。旗下品牌除波司登和康博銷售營收較去年同期輕微下滑外，雪中飛、冰潔、其他羽絨服品牌營收分別較去年同期下滑11.3%、26.1%和29.5%。
　　
　　波司登非羽絨業務也大幅下滑。數據顯示，占總營收14.2%的波司登非羽絨業務上半年收入約為4.00億元，同比下滑18.1%。其中被波司登集團寄予厚望的波司登男裝業務持續低迷，銷售額同比下滑達30%，此前的千店計劃已經擱淺。
　　
　　與此同時，波司登在上述財報中還披露，截至2013年9月30日，波司登集團凈減少門店503家，其中羽絨業務凈減少門店344家，非羽絨業務凈減少門店159家。然而，在截至2013年3月末的上一財年，波司登總門店數量達到1.3萬個，凈增加4665個。
　　
　　據悉，截至2013年9月30日，波司登羽絨業務的加盟店共減少1042家至8870家，自營門店則增加698家至3795家，自營門店占總零售網絡的比例已經攀升至30%。
　　
　　對于直營店數量的攀升，上海正見品牌顧問創始人兼首席執行崔洪波對記者表示。“直營店增加對公司來說也不是好事，羽絨服的門店在淡季的時候要依賴臨時性的出租等來維持。”
　　
　　服裝行業分析人士陳長松表示，“線下試衣線上購買”成為一種現象，或是這種現象引出波司登關閉加盟店改成專營店的模式。“加盟商要保證利潤，但是又被線上所侵蝕，怨言肯定會很多，并且庫存壓力也加大，波司登索性自己控制供貨渠道。”
　　
　　除去門店數量的減少，顯然波司登的存貨問題也在持續加劇。報告期內，波司登存貨金額為27.03億元，而去年同期為19.71億元，同比增長37.14%。
　　
　　波司登在上一個財年正式執行多品牌策略，將旗下羽絨服品牌全部獨立分開運作，每個品牌形成獨自完整的運作體系。在多品牌戰略的執行過程中，波司登眾多子品牌渠道鋪開，一度導致庫存激增。
　　
　　崔洪波認為，波司登之前旗下的幾個品牌做得不成功，過去樂觀的市場預期使得其后續必然遭遇庫存問題。對此，公司此前在品牌上相應也做了些調整。
　　
　　內憂外患致存貨高企
　　
　　有業內分析人士指出，波司登存貨大幅增長是其主要隱患，大幅增長的存貨占比，一定程度上表明其終端銷售疲弱。
　　
　　事實上，目前羽絨服的銷售呈現出“旺季不旺”的情況。同時，今年春季禽流感爆發，導致大量家禽被撲殺，也在一定程度上助推了羽絨服原材料成本上漲。
　　
　　陳長松告訴記者，今年羽絨服業銷售縮水厲害，波司登明顯沒去年好。不止波司登，幾乎所有的羽絨服品牌今年都受到沖擊，除去價格上漲、天氣等因素，網購的沖擊加劇也是一大原因。
　　
　　崔洪波表示，“整個行業今年受到新科技的帶動，羽絨、面料等都在走科技化，強調技術、款型。”
　　
　　值得注意的是，在波司登加強國際化時，國內高端羽絨服市場卻遭遇了一家外資品牌–Moncler的挑戰。
　　
　　據了解，Moncler成立于1952年，2009年登陸中國。2012年，Moncler全球收入4.9億歐元，2013前三季度收入為3.9億歐元。Moncler在中國市場的迅速發展成為其在全球增長的主要動力。
　　
　　有業內人士坦言，相比國際品牌，中國服裝品牌在銷售渠道、傳播渠道都不占據優勢，導致中國羽絨服品牌往高端發展的空間被擠壓嚴重。