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　　市場現(xiàn)狀 庫存爆滿，但美棉到貨量下降
　　
　　目前，黃島保稅區(qū)內(nèi)棉花倉儲(chǔ)企業(yè)正處于入庫補(bǔ)貨期，雖然大部分企業(yè)倉儲(chǔ)量達(dá)到高位，但進(jìn)口棉仍在不斷運(yùn)入。青島宏川物流有限公司是保稅區(qū)內(nèi)規(guī)模較大的棉花物流企業(yè)，該公司兩萬多平方米的庫存臨近滿倉。在另一家規(guī)模較大的棉花物流企業(yè)——青島金宇物流有限公司，期貨日報(bào)記者看到，公司倉庫爆滿，進(jìn)口棉庫存量達(dá)到3.5萬—4萬噸的滿負(fù)荷狀態(tài)，部分棉花甚至只能囤積在倉庫外的空地上。
　　
　　今年，進(jìn)口棉來源國出現(xiàn)較大變化，高品質(zhì)棉遭回購和搶購。貿(mào)易商進(jìn)口棉花的國別發(fā)生了改變，主要表現(xiàn)為進(jìn)口美棉的數(shù)量下降。一個(gè)原因是前期簽售的低價(jià)棉大部分被回購，另一個(gè)原因是土耳其、墨西哥、越南等國簽約量增加，擠占了我國進(jìn)口商的份額。據(jù)了解，截至2月底，土耳其累計(jì)簽約本年度美棉41.9萬噸，已超過我國，位居第一。
　　
　　由于到貨量少且需求較強(qiáng)，已到港的美棉被國內(nèi)紡織企業(yè)搶購一空，美棉價(jià)格也一天一漲。而質(zhì)量稍差的印度棉，走貨量少，當(dāng)前的庫存量較大。和往年平均庫存量對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，印度棉庫存量占比達(dá)到了50%，而美棉占比25%—30%。另據(jù)了解，澳棉近年的庫存量有所增加，占比10%—15%。其他的庫存棉為巴西棉、中亞棉等，其整體占比約在10%。
　　
　　期貨日報(bào)記者在與棉花倉庫管理人員的交流中了解到，進(jìn)口棉到港時(shí)間的規(guī)律性比較強(qiáng)，每年的12月份至次年2月份為入庫高峰，3月份開始逐漸減少，7、8月份降至最低值，隨后，10、11月份陸續(xù)補(bǔ)庫，直至次年2月底3月初。
　　
　　進(jìn)口棉的銷售周期與庫存周期基本一致，并與下游服裝行業(yè)需求變化關(guān)系緊密，即每年的3月份為銷售旺季，隨后需求減少，直到10月份開始進(jìn)入下一個(gè)需求高峰。與此同時(shí)，根據(jù)不同季節(jié)的服裝對(duì)棉花質(zhì)量要求的差異，不同質(zhì)量和等級(jí)的棉花，其銷售狀況也不盡相同。例如，3月份以生產(chǎn)春夏季穿的針織衫運(yùn)動(dòng)衫為主，市場對(duì)棉花的三絲要求較高，紡織企業(yè)更喜歡三絲少的高品質(zhì)美棉和澳棉。而進(jìn)入下半年，尤其是10月份以后，紡織企業(yè)主要為歐美國家生產(chǎn)圣誕訂單和冬季服裝，這時(shí)紡織企業(yè)對(duì)棉花質(zhì)量的要求不高，印度棉走量較好。
　　
　　另據(jù)了解，雖然保稅區(qū)內(nèi)倉庫爆滿，但當(dāng)前棉花進(jìn)口量相比去年同期仍是大幅下降的，主要原因是我國政府對(duì)進(jìn)口棉市場進(jìn)行了調(diào)控，倉庫中存放的和正在運(yùn)入的進(jìn)口棉多數(shù)是去年12月份以前辦妥相關(guān)進(jìn)口手續(xù)的。綜合海關(guān)等部門的信息，今年2月份我國進(jìn)口棉花24.6萬噸，環(huán)比減少4.6萬噸，降幅為15.94%，同比則減少13.3萬噸，降幅為35%。本棉花年度開始至今（2013年9月份至2014年2月份)，我國累計(jì)進(jìn)口棉花166.3萬噸，同比減少54.4萬噸，降幅為24.7%。其中，今年前兩個(gè)月，累計(jì)進(jìn)口棉花53.9萬噸，同比減少29.8萬噸，降幅為35.6%。
　　
　　貿(mào)易商分類 銷售模式不同，企業(yè)獲利有差異
　　
　　魯證期貨紡織研究員李楠告訴期貨日報(bào)記者，按照規(guī)模及貿(mào)易范圍，可以將青島乃至全國的進(jìn)口棉貿(mào)易商大致分為三類。一是國際貿(mào)易商，如路易達(dá)孚、新加坡奧蘭、賴因哈特、美國嘉吉、伊卡姆、萊寶等。二是國內(nèi)一級(jí)貿(mào)易商，如方正物產(chǎn)、河南同舟、北京恒天、中棉集團(tuán)、中投集團(tuán)以及其他大的棉商等。三是國內(nèi)二級(jí)貿(mào)易商，如華鵬、帝世等。另外，市場上還存在三級(jí)貿(mào)易商，其以從二級(jí)貿(mào)易商手中倒賣進(jìn)口棉為主。
　　
　　“按照貿(mào)易商的分類，可以將其采購模式分為三類。”李楠解釋說，由于采購模式不同，貿(mào)易商面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)也不同，其規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)存在較大差異，這導(dǎo)致他們對(duì)待棉花期貨的態(tài)度也大相徑庭。通常情況下，國際貿(mào)易商直接從美國、印度、澳大利亞等棉花產(chǎn)地采購，買入之后基本上都采取期貨套保的方式來降低貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，并且其在訂貨前已將多數(shù)產(chǎn)品簽出了預(yù)售合同。國內(nèi)一級(jí)貿(mào)易商會(huì)從國外棉商或加工商手中直接采購，而更多的是選擇從國際棉商手中采購。一級(jí)貿(mào)易商大部分都具有參與期貨市場的意識(shí)，但僅有少部分企業(yè)掌握了操作技能，并參與了期貨交易。國內(nèi)二級(jí)、三級(jí)貿(mào)易商主要從國內(nèi)一級(jí)貿(mào)易商手中采購棉花，也有一些二級(jí)、三級(jí)貿(mào)易商不采購、不囤貨棉花，只進(jìn)行轉(zhuǎn)賣，其期貨參與意識(shí)較低。
　　
　　據(jù)記者調(diào)研了解，進(jìn)口棉貿(mào)易商的銷售模式又可以根據(jù)其采購模式的不同分為三類。對(duì)于國際棉花貿(mào)易商而言，其采購的棉花基本被國內(nèi)大型棉花貿(mào)易商和大型棉紡織企業(yè)瓜分，其獲利能力強(qiáng)，利潤空間大。國內(nèi)一級(jí)棉花貿(mào)易商從國際貿(mào)易商手中接到棉花后，首先在自己內(nèi)部的圈子里，比如業(yè)務(wù)關(guān)系好的紡織企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)，消化優(yōu)質(zhì)資源，再將剩余的棉花資源銷售給二級(jí)、三級(jí)貿(mào)易商，其獲利能力比較穩(wěn)定。國內(nèi)二級(jí)、三級(jí)棉花貿(mào)易商處于被動(dòng)地位，其中少部分規(guī)模稍大點(diǎn)的企業(yè)會(huì)采購一部分棉花，自己做貿(mào)易，多數(shù)小企業(yè)則是進(jìn)行報(bào)價(jià)倒賣交易，銷售對(duì)象往往是規(guī)模較小的紡織企業(yè)，其獲取的利潤微薄。
　　
　　政策轉(zhuǎn)變 市場化進(jìn)度加快，疆棉受沖擊
　　
　　期貨日報(bào)記者接觸到的部分進(jìn)口棉貿(mào)易商認(rèn)為，國內(nèi)進(jìn)口棉市場正處在一個(gè)比較艱難的時(shí)期，由于國儲(chǔ)棉庫存量過于龐大，政府急于消耗庫存，并采取了控制配額發(fā)放量、提高低質(zhì)進(jìn)口棉關(guān)稅等措施，這令進(jìn)口棉市場相比以往缺少了一絲生機(jī)，市場購銷活動(dòng)也稍顯低迷。與此同時(shí)，進(jìn)口棉價(jià)格不斷走高，且已經(jīng)達(dá)到了紡織企業(yè)承受能力的上限，不利于貿(mào)易商開展業(yè)務(wù)。但對(duì)于未來進(jìn)口棉市場前景，多數(shù)貿(mào)易商仍持樂觀態(tài)度。根據(jù)我國入世條約，進(jìn)口棉配額最終會(huì)被取消，屆時(shí)，進(jìn)口棉的買賣自由流通化，面對(duì)國內(nèi)紡織企業(yè)對(duì)進(jìn)口棉的巨大需求，市場發(fā)展空間廣大。
　　
　　今年，我國政府在新疆地區(qū)開始棉花直補(bǔ)試點(diǎn)，這意味著已經(jīng)實(shí)施多年的棉花收儲(chǔ)政策將退出歷史舞臺(tái)。雖然直補(bǔ)實(shí)施細(xì)則還沒有公布，但由于涉棉企業(yè)普遍認(rèn)為國內(nèi)棉市由“政策市”向“市場市”轉(zhuǎn)化的進(jìn)度正在加快，國內(nèi)期現(xiàn)貨棉價(jià)還是出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，國產(chǎn)棉價(jià)格大幅走低。當(dāng)前，在廣大棉農(nóng)準(zhǔn)備春播之際，棉花價(jià)格大幅走低不利于種植面積的穩(wěn)定和產(chǎn)量的提高。
　　
　　李楠對(duì)期貨日報(bào)記者分析說，近年內(nèi)，我國政府完全放開進(jìn)口棉市場的可能性并不大，現(xiàn)在政府主要是采取一定的調(diào)控措施來限制低質(zhì)棉大量涌入，以便讓市場有時(shí)間消化龐大的國儲(chǔ)庫存。而從直補(bǔ)政策僅在新疆棉區(qū)開始試點(diǎn)的角度分析，政府可能存在放棄內(nèi)陸棉區(qū)的考慮。由于種植效益不高，我國內(nèi)陸棉區(qū)的種植面積、產(chǎn)量均在逐年下降，當(dāng)前僅湖北、河北、山東等省農(nóng)戶還保留著常年種植棉花的傳統(tǒng)，而河南等部分內(nèi)陸棉區(qū)的農(nóng)民更樂意種植其他農(nóng)作物。
　　
　　和美棉、澳棉相比，國產(chǎn)棉最大的劣勢是質(zhì)量較低，但如果單獨(dú)把新疆棉拿出來和進(jìn)口棉相比，其質(zhì)量差距并不大。未來，一旦進(jìn)口棉市場完全放開，估計(jì)能與進(jìn)口棉抗衡的就是新疆棉了。
　　
　　據(jù)了解，在新疆棉區(qū)，由于規(guī)模化種植普及，加之近幾年機(jī)采棉面積不斷擴(kuò)大，新疆棉的質(zhì)量整體得到提升。此外，在相關(guān)優(yōu)惠政策的引導(dǎo)下，新疆地區(qū)棉花種植面積和產(chǎn)量逐年上升，市場份額也越來越大。中棉協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，2012/2013年度我國棉花總產(chǎn)量為740萬噸，其中，新疆棉達(dá)到460萬噸，占全國總產(chǎn)量的62.16%。
　　
　　應(yīng)對(duì)方式 風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)可善用期貨
　　
　　今年政府有意控制并減少了配額的發(fā)放，導(dǎo)致通關(guān)的棉花大量減少。當(dāng)前保稅區(qū)內(nèi)的棉花貿(mào)易商大都意識(shí)到要多做“人民幣棉”，即對(duì)通關(guān)后的棉花進(jìn)行“搬磚”（指貿(mào)易商之間的棉花倒賣交易）交易。不過，由于市場資源有限，這種“搬磚”交易獲利越來越少。
　　
　　較大的貿(mào)易商則熱衷于做“美元貨”，即對(duì)未通關(guān)的棉花進(jìn)行交易，有些企業(yè)甚至自己去國外訂貨。這種交易方式存在兩個(gè)問題。一是在國外訂貨后，從裝船到抵港，時(shí)間較長，這一段時(shí)間內(nèi)價(jià)格波動(dòng)的態(tài)勢不能確定，急切需要一種價(jià)格保護(hù)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段。二是與國際貿(mào)易商或者一級(jí)貿(mào)易商簽訂合同后，企業(yè)想要以低買高賣的手段獲得利潤，往往在判斷準(zhǔn)時(shí)機(jī)和行情的前提下也不敢大肆操作，主要原因是擔(dān)心經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　在調(diào)研過程中期貨日報(bào)記者了解到，大部分貿(mào)易商對(duì)進(jìn)口棉的套期保值、價(jià)格保護(hù)（類期權(quán)業(yè)務(wù)）、跨品種套利操作等感興趣，并希望能得到成型的可操作模式和理財(cái)產(chǎn)品。不過，我國目前還沒有開放國際棉花期貨市場，貿(mào)易商需借道香港，因而存在費(fèi)用較高和不容易交割等問題。
　　
　　萬達(dá)期貨棉花產(chǎn)業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理張聞民表示，進(jìn)口棉市場正在發(fā)生變化，待市場完全放開，貿(mào)易商、涉棉企業(yè)、紡織企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)均會(huì)加大，這些企業(yè)有必要利用國內(nèi)期貨市場來規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　對(duì)于大型貿(mào)易商和紡織企業(yè)來說，應(yīng)及早確定市場發(fā)展戰(zhàn)略思路及經(jīng)營目標(biāo)。一是要明確參與期貨市場是企業(yè)長期發(fā)展的戰(zhàn)略決策部署。企業(yè)應(yīng)注意到鄭棉期貨市場趨于高速增長的態(tài)勢，進(jìn)行和企業(yè)經(jīng)營關(guān)系密切的做空做多雙向操作。二是要學(xué)會(huì)使用低險(xiǎn)高效的期現(xiàn)經(jīng)營模式，使企業(yè)成為棉花市場的領(lǐng)頭羊，審時(shí)度勢并創(chuàng)立高效綜合的經(jīng)營新模式，穩(wěn)健提升市場競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。