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　　種植面積整體下滑，但地區差異明顯
　　
　　去年，山東省濱州、東營、德州、菏澤四市植棉面積為500萬畝，今年預估面積為390萬畝，較去年下降約22%。其中，濱州、東營兩市植棉面積下降幅度較小，且常年來看，變化幅度較為平緩，而德州、菏澤兩市植棉面積在加速萎縮。另外，去年棉花單產普遍較往年提高10%，如果今年恢復至往年平均水平，那么今年山東省棉花總產量將下降30%。
　　
　　河北省南宮市、滄州市的泊頭市和東光縣，部分土地是鹽堿地，另外上述地區無大型河流，且灌溉設施較為落后，土壤和灌溉都不利于其他作物種植，使得上述地區植棉面積并沒有出現大幅減少。不過，由于去年棉花單產較高，今年產量回落的話，保守估計河北省棉花產量將下降15%—20%。
　　
　　整體植棉面積下降，不過，各地區之間有所分化。
　　
　　其一，土地肥沃、適種作物多的地區，植棉面積大幅減少。
　　
　　菏澤市城武縣和巨野縣、濟寧市金鄉縣、德州市武城縣和夏津縣，土地肥沃，附近水源充足，不僅適宜種植棉花，還適宜種植小麥、玉米、辣椒等農作物。以前，南線（黃河以南地區，即城武縣、巨野縣、金鄉縣等地）大部分地區為傳統的蒜棉套種區，但近兩年，逐漸淪為蒜辣椒套種區。這一轉變，導致今年南線植棉面積較去年下降50%。北線大部分被替代棉田，則播種上了小麥、玉米。我們在夏津縣調研時接觸到的8戶農民，去年共種植棉花40畝，今年減少至17畝，下降幅度超過50%。
　　
　　其二，缺水鹽堿地、被逼種棉花的田地，植棉面積幾無變化。
　　
　　山東市省濱州市無棣縣和沾化縣、東營市利津縣以及河北省滄州市、泊頭市、南宮市、東光縣等地，植棉面積基本與去年持平。主要原因是上述地區多為鹽堿地，且大部分地區水源不充足，灌溉不能得到保證，農民不得已而種植棉花。
　　
　　在種植棉花的農民看來，直補政策的實施也是刺激他們繼續種植棉花的一個原因。他們都知道種植棉花有補貼。目前，補貼發放實施較好，山東省補貼已發放到農民手中，河北省雖然還未發放，但已確定各戶補貼額度。另外，對于今年山東省235元/畝、河北省160—170元/畝的植棉補貼，農民表示驚訝和欣慰。
　　
　　正是基于上述三點，今年部分農民選擇繼續種植棉花。一棉農解釋，從補貼額度看，國家還是需要棉花的，還是要托市的，棉花價格不會跌得太離譜，如果種辣椒，就不好說了，今年一塊一斤，明年可能變一毛，心里沒底，權衡之下，還是種點棉花。
　　
　　棉花比較收益少，去年植棉僅夠成本
　　
　　包地棉農收支剛剛持平
　　
　　種植一畝棉花的費用如下：肥料300元、機耕費用40元、種子50元、農藥100元、機械播種30元、地膜20元、水利費用30元、雜項50元。
　　
　　物料費用就是上述各項之和，為620元。
　　
　　內地的拾花價格去年為一公斤1.4元，而單產為一畝地240公斤，那一畝地的拾花費用就是340元。
　　
　　租地費用去年為一畝400元，今年租地費有所上升，濱州市、德州市土地流轉較多，租地費用普遍上浮100—200元/畝。
　　
　　計算下來，租地的種植大戶，種植一畝棉花，需要投入1360元。折算成籽棉成本，1360/240為每公斤5.7元，也即是每斤2.85元。
　　
　　去年棉花收購價格在每斤2.8—3.1元，均價在2.9元附近，因此內地包地棉農去年的成本與收入剛剛持平。
　　
　　自營農民雖然沒有租地費用，但也只能賺取750元左右的利潤，相較于其他作物的收入可謂十分“寒酸”。
　　
　　其他作物替代優勢大
　　
　　棉花一年只能種植一季，去年一畝的產量在500—600斤，每斤籽棉售價約為3元，農民種植棉花的話，一年一畝地的收入約為1800元。
　　
　　玉米和小麥混搭可以種兩季，小麥畝產1000—1200斤，收購價格在每斤1.18元，玉米畝產在1200—1600斤，收購價格在每斤1.1元，兩季相加，一畝地可產2400斤左右。農民混搭著種植玉米和小麥，一年一畝地可收入2500元。
　　
　　按去年的價格算，辣椒的收益更高，干辣椒畝產2000斤，每斤2.5元；鮮辣椒銷售價格在0.8—1元/斤，畝產5000斤左右，因此種植辣椒一畝地能有5000元的毛收益。
　　
　　單從毛收益方面看，種植棉花就比種植小麥和玉米少600—700元，比種植辣椒少3000多元，更不要說棉花生產中需要付出更多的人力成本了。
　　
　　政策轉變，加工廠日子急轉直下
　　
　　2012—2014年國家收儲的三年間，棉花加工廠的日子是最好過的，國儲托市籽棉價高、好收，且銷路不愁，加工廠利潤豐厚。然而，自市場由收儲政策轉為直補政策后，加工廠日子就沒那么好過了。
　　
　　內地開工的加工廠尚有利潤
　　
　　棉價下跌、紡織不景氣導致銀行對棉花加工廠的貸款審批更加嚴格。另外，棉廠棉花銷售要自尋出路，也考驗著企業的管理和經營能力。因此，由于資金和籽棉短缺，本年度大量棉花加工廠關門停業。其中，菏澤市巨野縣的16家400型加工企業中，只有五六家營業；東營市原有140多家400型加工廠，去年開工的不足一半，連素有“華北棉花加工中心”的西小王鄉，也有工廠因資金鏈斷裂而無法開工；德州市原有70多家400型加工廠，今年開工的僅有40多家。
　　
　　不過，內地加工廠，在經營和利潤方面，并沒有出現想象中的大幅虧損。一方面，內地紡織企業多，集群多，對于內地棉花消費有直接推動作用；另一方面，去年地產棉質量普遍好于往年，好的手摘棉并不差于疆棉，這也促進了地產棉的銷售。因此，內地加工廠多是一邊收籽棉一邊賣皮棉，順價出售基本無屯貨，經營利潤尚可。
　　
　　新疆棉廠十開九虧
　　
　　在調研中我們了解到，有部分加工廠到新疆包廠，即租用新疆當地棉廠，或直接包收該廠生產的棉花。這部分企業反映，去年加工棉花，虧損在1000—2000元/噸。主要原因是，10—11月加工廠都搶收籽棉，且在大型國企、紡織企業的帶頭收購下，籽棉價格被抬高到3元/斤以上，折合成皮棉價格，在14000元/噸以上。
　　
　　另外，新疆公檢進度較慢，疆棉銷售遲緩，大部分棉花都積壓至年后，而年后又遭遇紡織業啟動緩慢，導致疆棉大量囤積，現貨價格不僅沒漲，反而小幅下跌，運行于13000元/噸附近。年后價格的回落導致某些棉花單從價差看都已經虧損1000元/噸，再加上倉儲費與利息費，虧損2000元/噸是正常現象。
　　
　　內外價差縮小，紡織企業經營有起色
　　
　　本次調研過程中，我們還與十幾家紡織企業進行了座談，其中有岱銀紡織、智德紡織、華源生態科技、龍翔紡織、豐潤紡織等10萬錠以上的中大型企業，也有分布在菏澤市鄆城縣、德州市夏津縣等小紡織產業集群地的國花紡織、興隆紡織、新時紡織等小型企業。在交流中，企業普遍認為紡織行業最艱難的時期已經過去，市場會逐漸起暖。
　　
　　大型紡企盈利提高
　　
　　大型紡織企業反映，今年的行情好于去年。去年棉價一直下跌，紡織企業利潤得不到保障，而今年，棉價在13000元/噸附近企穩后，紡織企業敢于大量接單，大量甩貨，不管是棉紗還是坯布，4、5月都消化了大量的庫存。
　　
　　利潤方面，從我們跟蹤的普梳32S紗線和精梳40S紗線的利潤來看，今年年后也呈現反彈走勢。目前，32S棉紗指數價格為21355元/噸，JC40S價格為25750元/噸，棉花按CCINDEX328價格指數13323元/噸、精梳落棉8000元/噸、32S耗損系數1.15、JC40S耗損系數1.3計算，去掉工資費用、用電費用、機器折舊費等共計6000元/噸和8500元/噸后，32S和JC40S毛利潤分別為800元/噸和2500元/噸。去年棉價下跌之前，兩者的利潤分別為300元/噸和1500元/噸。如此來看，本年度紡織企業的盈利水平較之前有所提高。
　　
　　中小紡企全面復蘇
　　
　　在山東省中小紡織企業集群地鄆城縣和夏津縣，我們了解到，企業基本三班全開，每天都有發貨，庫存很少。中小企業的復蘇更得益于內外棉價差的縮小，二者價差由去年的5000元/噸減至今年的1000多元/噸。
　　
　　棉花成本的降低給中小企業注入了動力，使他們在與進口紗的對抗中有了更多的籌碼。同時，中小企業也在向提高質量、多品種經營方向發展。
　　
　　低價備貨應對斷檔期
　　
　　近期紡織企業紛紛趁低價大量采購符合生產的棉花，庫存大都由前期的20天提高至40天，以防7—9月老花銷售完畢而新花供應不足的風險。市場上內地和新疆的手摘棉幾乎銷售一空，剩余大部分為兵團機采棉。紡織企業考慮到后期質量好的棉花越來越少，才會在近期大量采購，提前備貨。
　　
　　資金流轉順暢
　　
　　紡織企業經營中值得關注的一點是，紡織企業雖然占用資金大，但大都反映企業資金流轉順暢，可以在當地銀行和農村信用社拿到較低利率的資金。此外，也有企業反映，賒欠款現象大幅減少，目前企業是不給錢不發貨。這也側面反映了企業資金面的轉好。
　　
　　后期或呈階梯型走勢，運行重心逐漸抬高
　　
　　總的來說，通過調研，我們得出如下結論：
　　
　　直補政策繼續實施，棉花種植面積減少。今年3月國家公布新年度新疆目標直補價格為19100元/噸，較去年下降800元/噸。內地預計仍按照去年的補貼方式進行，即補貼額度為新疆補貼額的60%，補貼上限為2000元/噸。
　　
　　由于近年來棉花收益比持續降低，勞動力成本上升，內地植棉面積持續減少，新疆也在兵團調減種植面積的任務下，縮減10%以上。今年全國植棉面積大幅下降，降幅約在20%，且產量也有所下降。下年度，全國產量預估為520萬—550萬噸，不排除下年度出現較大供應缺口的可能。
　　
　　內外棉價差縮小，紡織企業經營有起色。內外棉價差縮小，進口紗沖擊力度減弱，國內中小型紡織企業獲益較大。大型紡織企業的產品雖與國外產品不存在替代性，但原料價格的走低也使企業降低了生產成本。與此同時，棉花與替代原料價差不斷縮小，也使一部分非棉型紡織企業加大棉花用量。
　　
　　棉花價格處于上升周期。其一，不僅是我國植棉面積減少，美國、印度等國家植棉面積也處于下滑狀態。其二，去年國內棉花市場已經達到歷史最大庫存，從明年開始，新的去庫存周期開啟。其三，明年政府可能繼續對進口配額嚴加管控，以配合國儲棉的拋售工作。其四，下游紡織企業利潤恢復，中小企業有更多的籌碼與國外企業競爭。
　　
　　在以上因素的綜合作用下，棉花行情的大方向是向上的。只不過，國儲棉的拋售壓力也不容忽視，后期棉花價格將與拋售價格共振，呈現階梯型走勢，運行重心將會逐步抬升。
　　
　　在期貨合約操作方面，可逐漸多單布局遠月1601和1605合約。1509合約受制于國儲棉拋售壓力，如拋儲在13000—13500元/噸的區間內進行，則1509合約價格難有大幅上漲。不過，其底部成本支撐較為明顯，進入交割月之前，價格也不易出現大幅下跌。套利方面，中線可嘗試拋1509合約買1601合約的反套操作，隨著兩個合約供需矛盾的分化，預計二者價差將進一步擴大。