今年初，英國《金融時報(bào)》對70名經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了一項(xiàng)題為“哪個國家能夠率先走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)”的調(diào)查，結(jié)果是：“美國第一，中國第二。

　　“誰會是第一個走出危機(jī)”無疑是一個非常吸引全世界眼球的問題。但是我們最關(guān)心的并不是第一還是第二，我們更關(guān)心危機(jī)是否能在2009年畫上句號，我們是否能夠較快走出危機(jī)以及恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)和條件是什么。當(dāng)然，討論一下中國經(jīng)濟(jì)可能較快恢復(fù)的條件，或者說中國憑什么占據(jù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的先機(jī)，也是十分有意義的，至少可以增強(qiáng)我們戰(zhàn)勝危機(jī)的信心。我們認(rèn)為，以下三方面的理由將支持中國先于歐美等發(fā)達(dá)國家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有穩(wěn)定的基礎(chǔ)優(yōu)勢

　　第一方面的理由是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。恢復(fù)經(jīng)濟(jì)是恢復(fù)“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，不是搞“虛擬經(jīng)濟(jì)”。中國多年來致力于最傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，已經(jīng)成為全球的“制造業(yè)中心”和“世界工廠”，而且中國制造在國際分工中占據(jù)的是最基礎(chǔ)的中低端產(chǎn)品部分。

　　在危機(jī)期間，收入大幅下降，購買力大幅萎縮，收入的變化對價(jià)格便宜的商品需求是非常敏感的。因?yàn)槿藗兊幕�本生活需求是必需的，所以危機(jī)期間低端產(chǎn)品的需求可能更穩(wěn)定。這就是為什么美國汽車消費(fèi)大幅下降，而沃爾瑪?shù)匿N售還是平穩(wěn)。價(jià)格便宜的“中國制造”許多都是必需品，因此“中國制造”的外部市場不至于崩潰，許多一般消費(fèi)品的出口可以保持在一個相對穩(wěn)定的水平。

　　更重要的是，中國經(jīng)歷這一輪經(jīng)濟(jì)“突變”，對高外需依存度增長模式的脆弱性，有了更深刻的認(rèn)識。全面拉動內(nèi)需，防止經(jīng)濟(jì)大幅下滑，推動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長已經(jīng)成為共識。這個共識的重要性有兩方面。

　　首先是順利找到短期應(yīng)對危機(jī)的切入點(diǎn)。拉動內(nèi)需就是拉動投資和消費(fèi)，特別是消費(fèi)增長方面的拉動。在外需大幅下降，外部消費(fèi)市場萎縮，如果能迅速穩(wěn)定就業(yè)，啟動新農(nóng)村建設(shè)項(xiàng)目以及公路、電網(wǎng)、供水、水利建設(shè)，加大其他民生工程的建設(shè)力度，提升農(nóng)民收入，中國完全可以依靠內(nèi)部消費(fèi)增長，特別是邊際消費(fèi)傾向很高的農(nóng)村消費(fèi)增長，吸收出口增長下降部分，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。

　　其次，在后次貸危機(jī)時代，美國可能改變其向全世界借錢，以過度消費(fèi)的支持來推動經(jīng)濟(jì)增長的模式。這也使得中國原有的發(fā)展模式將難以為繼。而拉動內(nèi)需的共識將兼顧短期應(yīng)對策略和長期的戰(zhàn)略方針，使中國較早地實(shí)現(xiàn)增長方式的轉(zhuǎn)移，真正把危機(jī)變成了機(jī)遇。

　　美國近年增長最快的是“虛擬經(jīng)濟(jì)”。而其率先走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)所面對的問題主要有三個：一是遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的泡沫破滅，使得過去“虛擬經(jīng)濟(jì)”的杠桿增長方式，不得不轉(zhuǎn)變?yōu)槿ジ軛U化的趨勢。從就業(yè)的角度看，讓華爾街的失業(yè)人員在重振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中重新就業(yè)，恐怕比當(dāng)年冷戰(zhàn)結(jié)束后，導(dǎo)彈精英們進(jìn)入華爾街要困難得多。二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)因?yàn)樾庞门菽�的破滅，失去信用資金支持，受到重創(chuàng)。汽車、房地產(chǎn)行業(yè)以及作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分的金融業(yè)都在重新洗牌。勞動力成本和福利體系問題已經(jīng)使企業(yè)不堪重負(fù)，再加上空前的流動性風(fēng)險(xiǎn)和銀行惜貸行為，美國企業(yè)在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中舉步維艱。三是此次美國走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)，不是一般意義上的經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整，而是要回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如果在可能突破兩位數(shù)的失業(yè)率對消費(fèi)的進(jìn)一步打壓下，占到美國經(jīng)濟(jì)超過70%的消費(fèi)可能出現(xiàn)較大規(guī)模的“消費(fèi)去杠桿化”，對美國經(jīng)濟(jì)的迅速恢復(fù)無疑是極大的困擾。

　　財(cái)政狀況操作空間相對較大

　　第二方面的條件是從總量上來說相對較雄厚的財(cái)政實(shí)力。中國近年經(jīng)濟(jì)的高速增長，帶來財(cái)政收入的穩(wěn)定增長，國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷加強(qiáng)。這對于在危機(jī)階段，由政府出資解決“民工培訓(xùn)”、“大學(xué)生實(shí)習(xí)”這樣緩解就業(yè)壓力，解決社保、醫(yī)保這些保障體系建設(shè)，增加農(nóng)民收入，擴(kuò)大農(nóng)村消費(fèi)市場，加大從消費(fèi)增長的角度拉動經(jīng)濟(jì)增長等諸多問題，都提供了經(jīng)濟(jì)實(shí)力的保證。

　　經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，出現(xiàn)凱恩斯的“流動性陷阱”，貨幣政策效果有限，財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)變成最主要的政策工具。美國政府和歐洲各國政府，在利率大幅下調(diào)至歷史最低水平甚至零利率，在調(diào)無可調(diào)以后，都啟動了財(cái)政政策。但是美國已經(jīng)面對巨額財(cái)政赤字，2008年已經(jīng)達(dá)到GDP的10%的歷史最高水平。美國新總統(tǒng)奧巴馬的新政會進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字，有帶來更大的經(jīng)濟(jì)失衡的風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策，但是為了維護(hù)歐元的穩(wěn)定，歐元區(qū)所有成員國被要求不超過3%的財(cái)政赤字。在當(dāng)前的非常時期，各國政府為拯救本國經(jīng)濟(jì)，很可能不顧一切地實(shí)施擴(kuò)張的財(cái)政政策，對歐元的穩(wěn)定可能帶來一個嚴(yán)重的后果。

　　另外，中國有高儲蓄率的民間資源。中國的儲蓄率一直處于超過40%的高水平。龐大的儲蓄，使得在當(dāng)前的危機(jī)時期，有足夠的民間投資資金可以調(diào)動。而龐大的民間儲蓄，可能成為推動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的最大的實(shí)力和后盾。

　　相比之下，美國的儲蓄率幾乎為零，所以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)更多依靠政府的赤字，這可能帶來美國經(jīng)濟(jì)更進(jìn)一步的失衡。當(dāng)然，我們要密切關(guān)注美國儲蓄率的變化對全球經(jīng)濟(jì)格局的改變可能帶來的影響。

　　第三方面的條件是穩(wěn)定的金融體系。前幾年中國進(jìn)行了金融體系的一輪大規(guī)模的整頓和改革。而全面的制度建設(shè)以及相對較為封閉保守的現(xiàn)實(shí)，使得中國金融業(yè)在此次危機(jī)所受沖擊較小。而中國穩(wěn)定的金融環(huán)境，在保證提供穩(wěn)定金融服務(wù)的同時，也給貨幣政策在危機(jī)時期支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了良好且巨大的實(shí)施余地，給宏觀調(diào)控政策制造了巨大的彈性空間。

　　以衍生產(chǎn)品的泡沫破滅為特征的此次金融危機(jī)，幾乎使華爾街、倫敦和其他歐洲的金融市場徹底崩潰。從直接融資到間接融資，從商業(yè)銀行到投資銀行，從資本市場到銀行間市場都已傷筋動骨。因其本身還需要政府的大規(guī)模的救助，所以歐美金融體系對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用基本癱瘓。

　　今年初，美聯(lián)儲主席伯南克強(qiáng)調(diào)，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇僅靠財(cái)政政策是不夠的，必須要靠金融系統(tǒng)，所以呼吁奧巴馬政府必須繼續(xù)大規(guī)模地拯救金融體系。這隱含著兩方面的信息，一是金融體系對恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的重要作用；二是金融體系問題仍然非常嚴(yán)重，現(xiàn)在不但發(fā)揮不了作用，需要政府的救助。也可能伯南克的主要意思是先救金融體系，才能救經(jīng)濟(jì)。如果是這樣，美國和歐洲的金融體系的恢復(fù)之日，才是開始考慮經(jīng)濟(jì)恢復(fù)之時。雖然我們并不認(rèn)為伯南克的觀點(diǎn)是美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇的邏輯思路，但是危機(jī)重重的金融體系，肯定是美國經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)的制約因素。