新年度各地棉花逐漸上市，尤其最近一段時間，各地新棉收購步伐加快，棉花市場硝煙已開始彌漫。有關國內棉花的產量、質量、價格以及棉花現貨、期貨市場等各方面的問題又將成為棉紡織各行業、同仁關注的焦點。

      新年度各地棉花逐漸上市，尤其最近一段時間，各地新棉收購步伐加快，棉花市場硝煙已開始彌漫。有關國內棉花的產量、質量、價格以及棉花現貨、期貨市場等各方面的問題又將成為棉紡織各行業、同仁關注的焦點。
 
　　2006/07年度，棉花增產，而棉農卻未必能增收。國家配額的發放、人民幣匯率的提高、紡織品出口退稅的降低等多種利空因素使得棉價開高走低，弱勢難改，并且繼續創新低的可能性較大。
 
　　也正是由于紡織市場消息面、政策面新聞不斷，同時加上農發行及商業銀行貸款條件的苛刻，致使資金周轉困難，廣大紡織企業都不想去充當市場價格調控的犧牲品，所以紡織企業不約而同采取的政策是：棉花庫存維持低位，不管是陳棉、新棉、國產棉、進口棉，質量達標、價格合適隨用隨買。
 
      新棉系列之一：

      2006/07年度新棉市場走勢分析

　　近期，棉花現貨和期貨價格持續下跌，使得眾多紡織企業觀望、棉農惜售心理逐漸變濃，軋花廠籽棉收購態度謹慎，期現價差持續倒掛。2006/07年度以弱市開局，后期棉花現貨與期貨價格將會怎樣？
 
　　一、2006/07新棉花年度的幾大特征
 
　　今年，全國棉區天氣適宜，棉花生長良好，豐收已經是定局。在未來兩個月內，棉花現貨和期貨價格的震蕩探底行情還將延續，并且繼續創新低的可能性比較大。
 
　　1、農發行資金到位緩慢，籽棉收購價格高開低走
　　全國各棉區籽棉收購從8月份開始陸續收購，開秤價格在2.9元／斤左右，個別地區甚至達到3.0元／斤，然后開始大幅度回落，目前山東、河北地區籽棉收購價格在2.6-2.7元／斤。主要原因是農發行棉花收購信貸資金遲遲未見、籽棉收購量有限、收購主體主要以中小型加工商為主。另外，新棉回潮率和含雜率較高以及等級較低，紡織企業不愿意采購。紡織企業雖然庫存周期短，但不擔心采購不到棉花，沒有任何大規模補庫計劃。隨著新棉集中上市，收購價格開始出現滑落。
　　2、利空因素不斷涌現，促使國產棉與進口棉價格接軌
　　國內棉花市場的利空因素不斷出現：中國紡織出口退稅由原來的13%降低至11%、人民幣繼續升值、貸款利率連續兩次上調、中國1：1捆綁式銷售的棉花進口配額的陸續發放。這些利空的密集打壓，促使中國產棉花與進口棉價格接軌。
　　3、替代品價格高漲，進口棉成本使國產棉下跌底部
　　滌綸、粘膠等相關替代品的價格大幅上揚，短期內滌綸價格稍有回落，目前滌綸價格為12500元／噸；粘膠價格在14500元／噸左右，與棉花的價格關系已經嚴重失衡。棉花價格的繼續下跌，必將促使紡紗用棉比例大幅度提高。另外，按照進口配額稅率規定，進口棉的成本價格在13000元／噸。所以，棉花價格的下跌空間也十分有限。
　　4、需求依然穩步增長，期待紡織企業補庫
　　全球棉花需求依然穩步快速增長。盡管產量比預期有所提高，但還是出現了缺口，庫存消費比達到近幾年來最低點38%，2006/07年度棉花供給將出現偏緊的形勢。另外，中國紡織品出口增速在2006/07年度并不會馬上減退。
 
　　目前，紡織企業庫存也比較低。在未來兩個月內，紡織企業將面臨選擇，即選擇國產棉還是進口棉。如果國內現貨價格低廉，紡織企業將會優先考慮采購國產棉。根據筆者了解。如果新年度棉花價格在13000-13500元／噸，紡織企業是可以接受的。

　　二、新棉開局，棉花期貨市場走勢分析

　　以701合約為例，鄭州棉花期貨在缺少資金托市以及利空因素彌漫的背景下，已經跌破了2005年價格的低點，目前701合約在13400元／噸左右取得短期支撐。
 
　　2004年棉花期貨價格最低點出現在12000元／噸左右，2005年的低點在13500元／噸左右。按照回撤比例理論，13500-12000元／噸1/3處的13000元／噸所將會提供強勁支撐，也會吸引大量套保買盤。目前，13500元／噸左右的價位盤面有資金逐步流進和建倉，已經形成短暫的支撐。
 
　　紐約棉花期貨價格在棉花需求不振、出口數量銳減、登記庫存增加、基金做空棉花等利空因素的影響下，從年初到現在一路下跌。目前，主力12月合約在52美分／磅左右獲得一定的支撐。低于52美分／磅，就會有大量的商業買盤入場。另外，紐約棉花期貨價格一直在歷史的低價位區震蕩，下跌空間也十分有限。
 
　　更為重要的是，每年12月底，為了逃避時間貼水、年度貼水等將近3個美分／磅的懲罰，NYBOT棉花登記庫存都會大規模減少，期貨價格也會出現一定反彈。
 
　　總之，目前棉價已經觸及價值區，短期內弱勢難改，但下跌空間有限。隨著農發行棉花收購信貸資金的到位、利空消息出盡以及春節前期紡織企業的原棉補庫需求，國棉在今年10月上旬或者中旬極有可能出現年度低點，走出與2004年棉價相似的走勢。中國棉花市場將逐步出現復蘇，畢竟中國棉花需求一直比較穩定地在增長。
（摘編自《國際金融報》）
 
      新棉系列之二：
 
　　2005/06年度，國內棉花經營企業慘淡經營，前期棉價大失眾望，棉花經營全行業虧損。新棉花年度已經開局，今年的收購價格又將上演怎樣一出好戲，尚需拭目以待。
新棉上市　棉價將走向何處？

      新棉行情出師不利　但棉價破13000也不易

　　市場動態顯示，新年度的棉花出師不利，9月底，國內部分主產棉區籽棉價格已經從8月下旬的2.85-2.95元／斤大幅下跌至2.70元／斤左右，湖北、山西、安徽等地甚至滑至2.65元／斤（衣分36%-37%，水分11%-13%）；棉籽價格也從0.80元／斤跌至0.65元／斤，部分軋花企業新棉報價隨之明顯下調，河北、河南等地一些廠家三級棉到廠報價下調到13500-13600元／噸，提貨價在13300-13400元／噸，這讓目前整個市場對棉花行情的前景充滿了悲觀情緒，不少市場人士認為3級棉花的價格會下跌到13000元／噸以下。那么棉花行情緣何會下跌？其是否真的會下跌至13000元／噸以下呢？

　　行業不利因素較多

　　1、為了進出口平衡，舒緩國際貿易巨額順差壓力，9月15日，國家五部委公布紡織品出口退稅由13%下降到11%，降幅2個百分點；
 
　　2、9月28日，人民幣匯率升至1：7.8998，這是自2005年7月人民幣匯改以來的最高值。相比匯改以前，人民幣匯率累計升值4.55%，按照1美元的比價計算，人民幣已升值0.3767元；
 
　　3、為解決固定資產投資增長過快、貨幣信貸投放過多、對外貿易順差過大等突出矛盾和問題，央行分別于7月5日和8月15日兩次將存款準備金率調高0.5%，由7.5%和8%分別調高至8%及8.5%。同時，再次將人民幣貸款基準利率上調0.27，由現行的5.58%提高到5.85%。銀行對紡織企業的貸款要求更高，紡織企業則由于資金困難，購買原料更加困難。
 
　　4、國家發改委已于9月27日下發新年度1%關稅配額89.4萬噸；
 
　　5、新疆棉及條碼檢驗227公斤大包棉一搭一捆綁式配額共計70萬噸于9月29日下發；
 
　　6、2007年1月將下達全年度400萬噸以上進口棉花配額。
 
　　棉價是否真會下破13000元／噸？

　　1、從國家政策和對棉紡企業、棉花企業資金調控的意圖看，“保兩頭，砸中間”的政策不會變。首先從農發行貸款支撐的角度而言，國家對棉花收購、加工企業的支持力度還是很大的，以安徽省為例，2005/06年度安徽省發行對整個棉花產業的貸款總額為18億元，其中16億用于棉花企業，僅有2億用于棉紡織企業，這種現象在國內各省都比較普遍，國家把降低棉紡織行業固定資產投資增幅列為頭等大事；其次國家已經嚴令各地方政府對未審批、私建、污染嚴重的企業進行治理或取締，紡織業“榜上有名”；最后是國家不可能也不應該讓棉農“傷筋動骨”，但可能擦傷“皮肉”，所以13000元／噸左右的價格將成為2006/07年軋花企業、流通企業和棉紡廠三方的平衡點。
 
　　2、從化纖等替代原料同棉花的比價角度看，近3年國內棉紡企業的配棉比例實際一直呈下降趨勢，滌綸短纖同粘膠短纖對棉花價格的影響日漸突出。近日1.4D×38mm滌短的市場均價回落至12000元／噸左右，與3級棉的差價只在1400元／噸以上，粘短的中心價目前14500-14600元／噸，與棉花價格形成倒掛，棉花價格的優勢在目前相對突出，這對當前的棉花行情也是一大支撐。
 
　　3、從收購資金看，國慶節后，各農發行的收購資金將會大面積到位，而一旦收購資金到位，各棉花加工廠的開工率就會提高，屆時籽棉價格將會出現一定幅度的反彈，這對棉花市場行情也會比較有利。
 
　　4、從棉紡企業的需求看，多數棉紡廠十一前基本沒有加大棉花庫存，但經過7-10天的消耗，進入10月中旬后棉紡企業將不得不補充庫存，而需求的出現對弱市的棉花行情無疑會起到一定的提振作用。
 
　　綜合以上因素，3級棉花價格下破13000元／噸價格大關將存在一定難度。
 
      全國主要產棉區新棉收購價格一覽

　　山東：山東夏津當地籽棉收購價格已由3.05元／斤（折皮棉14300元／噸）下降到了2.93元／斤，按衣分36%、回潮率13%、棉籽價格0.80元／斤、衣虧和加工損耗各1%計算，折皮棉13863元／噸（不含加工費）。受此影響，夏津縣的現貨價格也隨之下調，其中3級皮棉已由14200元／噸下調至14000元／噸。武城、夏津縣部分企業9月初開始收購時每斤籽棉2.9元左右，高的達到3元／斤。近期隨著新棉陸續上市，紡織企業購棉不積極，籽棉價格連續下滑，9月25日武城、夏津縣收購價為2.75元／斤左右，其他縣市區在2.70元左右。
 
　　江蘇：江蘇東臺地區的新花價格出現了下跌，當前衣分34%水分10%的4級花價格在2.3-2.4元／斤，紡織廠則在等待價格2.6元／斤的3級花，若是配額拿到則會乘紐約期貨價格較低的時候訂外棉。目前企業原料使用的棉花多為附近采購的地產棉。有關企業預測，后市仍有下跌空間，在國慶節期間將會企穩。
 
　　新疆：9月16日，新疆生產建設兵團農五師八十四團軋花廠開秤收購新棉。這標志著今年該團籽棉收購工作全面展開。據了解，開秤收購的當天，收購籽棉60余噸。
 
　　安徽：安徽無為地區籽棉收購價格2.85元／斤，衣分37%以上，含水11%，棉籽0.68元／斤，可以加工出3級皮棉。蕪湖地區的批量收購暫未展開，零星收購價依然在2.9元／斤左右，衣分37%，含水12%，棉籽0.7元／斤左右。按照上述價格，加工費按400元／噸計算，皮棉成本13600-13900元／噸。近日省內來自山東的收購力量有所減弱，一定程度上導致收購價下滑，但剩余企業的收購價仍高達2.9元／斤，威脅本地企業的正常收購。臨泉縣進入9月中旬以來，收購進度明顯加快，收購量高于去年同期，收購價格為2.65元／斤（衣分35%、回潮11%、含雜3%）。
 
　　湖北：位于江漢平原的仙桃市是湖北省主要產棉區之一。今年棉花收成好，棉農都盼著能賺上一筆。然而，自開秤以來，棉價卻一路走低，價格就從5.2元／公斤一路跌到5.0元／公斤。
 
　　河北：河北獻縣棉價也有下跌表現，當地2-3級籽棉（衣分36%-37%）收購價格為2.77元／斤，3級籽棉主流價格仍鎖定在2.7-2.75元／斤的位置。另外，由于農發行資金尚未到位。河北衡水市的棉花企業融資出現很大困難，2.65-2.7元／斤收購價格基本收不到棉花。當地現貨價格下跌，其中3級棉由8月底的14300元／噸迅速下滑至9月21日3級新棉報價13800元／噸（公定結算，提貨價，帶票），4級13250元／噸，與一周前相比，3級棉下降了500元／噸，4級下降了350元／噸。
 
　　河南：河南安陽當地各軋花廠尚未開稱收購，僅個別棉販開始串鄉收購，收購價格為2.8元／斤左右，棉農對這個價格基本滿意。按當地的習慣，新棉集中上市要到9月下旬。據了解，目前當地新棉已開始集中吐絮，而今年棉花單產、質量、衣分都明顯好于往年。當前采摘到的新棉不低于3級，衣分35%，若后期無大的自然災害，今年棉花平均單產能達400余斤／畝。商丘新棉采摘陸續展開，春播棉畝均采摘量在20斤左右，夏播棉則為4-7斤。據棉農介紹，現在采摘的棉花品級不低于3級，衣分34%-35%，整體質量好于去年。如果后期不出現大的自然災害，今年籽棉單產400斤沒問題。由于棉農正忙于秋收，籽棉交售數量有限，所以軋花廠還沒有開秤，今年新棉集中上市時間預計在10月中下旬。
 
　　甘肅：金塔當地各棉花收購企業從當地農發行、信用社籌了足夠的收購資金開秤收購，目前大多數棉花企業對衣分35%-36%、水分11%-13%的3級籽棉收到2.5元／斤。截至目前，大多數收購點都還沒有收到棉花，收購量最大的也只有50噸。
 
　　天津：天津市新年度的籽棉收購工作9月初陸續零星開始，目前開始收購的企業有所增加，以3級為主；平均收購價格2.60-2.70元／斤，最低2.55元／斤，最高2.85元／斤；衣分36%-38%；水分15%-17%。
 
　　由于目前國內新棉上市量越來越大，各地主要產棉區已陸續開秤，為方便讀者了解最新的棉花收購行情，本刊將最新了解的新棉收購價格整理匯編，希望能夠給讀者帶來參考。
 

 
      新棉系列之三：
 
　　由于目前是新舊棉價對接的關鍵時期，消息面變化不斷，為降低風險，提高市場反應能力，紡織企業不約而同采取的策略是：棉花庫存維持低位，不管是陳棉、新棉，國產棉、進口棉，質量達標、價格適合就少量采購。
風云多變　紡企應該何去何從？

　　近日，關于紡織市場消息面、政策面新聞不斷，先是滌綸短纖、粘膠短纖輪番瘋狂上漲，接著9月14日國家五部委下調聯合發出通知將紡織品出口退稅率下調兩個百分點，進口棉配額下發。由于上述因素影響已經提前或逐漸被市場消化，紡織企業反映比較平靜。由于目前是新舊棉價對接的關鍵時期，作為棉花最大的消費群體，紡織企業的心態如何？

      紡企表示對新棉質量基本滿意

　　多家使用新棉的紡織企業調查顯示，對今年的新棉質量表示認可，包括色澤、品級、強力等多方面內容。但也有企業對“三絲”問題大傷腦筋，目前正積極協調。
 
　　據江蘇揚州某企業反映，其已經拿到今年河北新花樣品，質量尚可，馬克隆值不錯，但是對于前期高于3元／斤收購的棉花，在價位上不太滿意，將等待價格下跌后再行采購。同時，配額的發放將會支撐目前價格已經較高的外棉上行。鑒于此，一些紡織企業表示外棉價格優勢不明顯的話，將會更多的考慮使用“三絲”控制較好的地產新棉。
 
　　江蘇另一家紡織企業棉花庫存不到半月，為配合生產需要，該廠從周邊地區采購了一部分新棉，對于新棉質量，該廠原料負責人評價很高：達到2級沒問題，成熟度也適中，回潮率不到8%，公重、全現款結算，到廠價14400元／噸，對今年的棉花非常有信心。
 
　　在河南新野，由于棉花已基本全面采收上市，紡企70%以上都在使用新棉，有的甚至全部使用新棉。新棉到廠價一般在13600-13700元／噸。目前，新野紡企1萬錠規模以上庫存在15-20天，1萬錠以下的多在10天。企業普遍認為，今年新棉質量好、價格低、產量大，伏前桃、伏桃很快就可以用完，最多不超過10天，之后的棉花質量會更好。因此企業并不考慮大批量補庫，對棉花后市充滿信心。

      各方因素導致紡企舉棋不定

　　1、配額發放
 
　　每年進口400-500萬噸棉花已成為中國紡織企業必不可少的重要原料組成部分。在2005年進口257.9萬噸的基礎上，2006年1-8月已進口308萬噸。進口棉以每噸低于國產棉1000-2000元的優勢，占領中國棉花40%以上的消費市場份額。2006/07年度中國棉花生產量634萬噸，消費量1070萬噸，進口400萬噸以上。國家發改委已于9月27日下發新年度1%關稅配額89.4萬噸；9月29日國家有關部門正式下發了一批促進新疆棉銷售政策的進口棉花配額，配額證有效期是從9月29日-12月31日，實行的配額外優惠關稅稅率（5%-40%），棉花進口貿易方式為一般貿易，配額總量為70萬噸左右。2007年1月將下達全年度400萬噸以上進口棉花配額。
 
　　配額在對紡企帶來利好消息的同時，將阻礙國內新棉收購的進度。由于內地棉價偏高及質量等方面的原因，越來越多的紡企傾向于采購進口棉和新疆棉，這都將對內地即將大量上市的新棉銷售及價格帶來不小的壓力。
 
　　若新棉價格大幅度下跌，也許會對棉農的利益帶來一定的損失，畢竟今年農資價格漲幅較大。不過最近有消息稱，農業部一直在對發放棉農補貼的問題進行可行性研究，或許籽棉收購價格的下跌將會為此提供契機。但身處夾縫中的眾多棉企，由于分散而缺乏組織，無法同新疆棉企一樣擁有足夠大的話語權，因此難以獲得國家的政策支持，極有可能面臨虧損的風險。無論如何，國內為數眾多的中小型棉企，的確到了該反思自己的經營模式，并著手提高競爭力的時候了。
 
　　2、退稅率下調
 
　　9月14日，財政部、國家發改委、商務部、海關總署、國家稅務總局5部門聯合發出通知，將紗線、面料等紡織品的出口退稅率由13%下調至11%，并于9月15日起執行。
 
　　根據通知規定，部分企業仍可以在執行出口合同時享有按原有稅率退稅的待遇，但緩沖期僅為3個月。12月15日之后，國內紡織品出口將一律按11%的出口退稅率執行。自此，在人民幣加速升值和出口退稅率下調等多重因素的擠迫下，國內紡織品生產企業將面臨日益狹窄的利潤空間。
 
　　3、資金不到位
 
　　農發行今年將繼續實行棉花收購貸款上限政策，每擔標準級皮棉（328）收購貸款基準暫定為500元／擔（新疆480元／擔），折合籽棉2.3-2.35元/斤，皮棉11500-12000元／噸，允許最高上浮50元／擔，下浮不限，最高貸款額不得突破550元／擔（新疆530元／擔）。同時，為有效防控信貸風險，決定今年設定棉花收購價格警戒線。對于企業超過棉花收購價格警戒線收購棉花的，停止發放貸款。同時加強棉花企業自籌資金、風險準備金和風險擔保金管理，嚴格貸款期限管理。
 
　　自新棉上市至9月26日，全國各棉花主產區籽棉收購價一路下跌，由最高2.7-2.8元／斤下跌至目前的2.3-2.4元／斤。2005/06年度絕大多數棉花生產加工企業普遍虧損，難以實現農發行貸款“雙結零”，普遍受傷甚重。農發行及商業銀行貸款條件苛刻，致使資金困難，收棉已然謹慎，更加懼怕進口棉配額的下發。加之紡織出口生產愈加不暢，廣大紡織企業切莫再次引禍上身，更莫去充當市場價格調控的犧牲品。
 
　　一直以來，作為棉花主要需求者的紡織品生產企業在資金使用方面小心翼翼。因為資金及棉價等原因，部分紡織品企業選擇了隨用隨買的方式購棉，這一定程度上阻礙了國內新棉的銷售。同時，由于在現貨市場購買棉花，紡織品企業通常會得到一段較長時間的賬期，有些甚至可以在產品銷售后歸還棉款，這方便了紡企資金的靈活使用。而棉花期貨市場預交保證金的特點，決定了國內紡企無法大規模地參與到期貨市場中來，從而限制了我國棉花期貨市場的發展。
 
　　面對不斷降低的資金收益率，國內紡企將在資金使用上持更加審慎的態度。國家發改委表示，目前我國紡織行業的平均利潤率僅有3%。雖然從理論上講，我國紡織品出口企業可以在對外銷售時提高價格轉嫁成本，但我國大部分的紡企規模小、議價能力極為有限，出口成本的增加只能內部消化。若要維持原有競爭力，大多數紡企只能通過降低生產成本來實現，而控制原料采購價格更是其中重要的一環。

      紡企喊“餓”但不敢輕舉妄動

　　據國家棉花市場監測系統調查，2006年度全國棉花實播面積7902萬畝，同比增加305萬畝，增幅4.02%，初步預計棉花產量600萬噸左右。2005年度紗產量1602萬噸，按2006年度全國紡紗產量比2005年度增長5%，用棉比例按60%初步估計，紡紗用棉將達到1060萬噸，國內資源仍然存在較大的缺口。
 
　　在眾多不利因素影響下，紡織工業形勢不容樂觀，全國紡織企業都要自覺執行自律經營倡議書，繼續實行隨用隨買，保持采購棉花低庫存，利用進口棉、國產棉兩大原料儲備倉庫和蓄水池，發揮鄭棉期貨、電子撮合、現貨市場、進口棉四大綜合市場作用，實現“低價采購棉花”，“高價生產出口紡織品服裝”的良性循環，保持冷靜心態，切忌哄抬棉價，損害長期整體利益。